《每周華語－黃溢華》又到半年結，地緣仍大變！

　　又到半年結，即使地緣政局日見混亂，疫情仍在全球擴散，加上美國本土十多州份暴亂，相信資產市場仍可向好。各大央行努力支持市場，各大中小國重啟市場等，估計半年結的６月份，市況在波動之中有支持。油價自５月合約的「負」３７美元，反彈回６月合約的３５美元之上，亦改善市場的氣氛。６月走勢，向好一點。
　
　　不久前匯控（００００５）宣布暫停派股息，各大小股東十分無奈，基金股東自然更為不滿。今年上半年，大多數的企業錄巨大損失，全球各地區都推出救經濟方案，目下疫情焦點移往了巴西／南美，歐英美加仍有疫情，日韓等亦然，但經濟重要，有必要重啟且希望可及早推動消費及生產。又到半年結，相信上半年見各地股市及時反彈大家已收貨。今時今日，歐日也推出史無前例的經濟刺激方案，多少有助經濟及時穩定下來。但全球財赤升到天文數字水平，中短期看不易見有真正的改善。銀行業面對巨大挑戰，客戶未及還債的數目日多，下半年銀行業面對更多的壞帳，銀行不派股息必有其特殊因由。個別地區疫情見受控，但不少國家／地區在重啟經濟活動中，見疫情面對反彈的壓力，上半年各地累積不少購買力，因而７月至９月的第三季，有好一點的條件見消費／生產及經濟反彈。
　
　　航空業、旅遊業及相關行業，下半年可改善。全球失業人數急升，６月／７月失業率可能見頂。但重啟經濟，不代表經濟可持續「Ｖ」型反彈，失業率有條件回落，但不會急回下。英國「脫歐」未完成，又面對疫情，使英國政府及商企進退兩難。英國自１９２０年至１９４５年的２５年，國力由強轉弱，戰後５０年，仍見維持一定的國際影響力，但今天形勢步入重要時刻，「脫歐」及疫情使英國步入「失」方向感的階段，重組經濟及國際影響力，要由生產力、工業及商業推動。英國內在仍面對蘇格蘭可能要求再一次的獨立公投。如是者，英國自身仍有少的不穩定性因素。另方面，英國的傳統利益日少，當年在北非可拿下德國虎式坦克運回老家。今天能否再為福島一戰，亦是一大考驗了。英國國力積弱多年，因由甚多。例如歐洲／歐盟經濟內在市場阻力太大，福利太好、稅項甚多，使歐洲市場未能真正運作。英國二戰／一戰之前，收入來自全球，今非昔比，幸有匯控、大企業／大洋行及法律甚而教育為英國經濟撐腰，否則英國亦不易於「脫歐」之後，衍生出新的經營格局，打出另一新天地。未來五年、十年，英國的政策必須到位，否則英國一再下沉，便不易與德法兩國再比拼。歐洲政經格局，仍是英德法三國主導，歐盟有必要大重組，才可以有全新的運作格局，提新效率。
　
　　英國於亞洲／南亞收入仍豐，銀行／法律業帶來巨大收益，能否在亞洲維持影響力？提升收入？為英企業打下生意新基礎？少不了中印兩國的巨大市場。「脫歐」之後，有利有弊，可輕鬆打拼，但英國長期與美國「兄弟」班，且看年底美大選後的新形勢。

　　下半年可見「Ｖ」型反彈，但大角度看，仍以「Ｕ」型回升為主。「橫行」已不錯，疫情發展如何？有信心，有正能量克服，但以確診人數計，目下全球疫情未見真改善，只是焦點往南美／巴西轉移罷了。
　
　　中國開放巨大的資本市場，美國金融企業自然不會失去良機，而英國金融業基礎好，能否更上一層樓有更多商機：真的要看「天時、地利與人和」了。
　
　　本地方面，下半年經濟考驗仍大。中長期能否維持多方面的經營格局，引入更多科技、資金及可望新出發？仍面對中美及不少國家的政策互動。本地商人，可做的有限。而內地亦積極重啟經濟，要「跟車」升上一層樓，香港亦見被動。「開關」及重啟經濟，不只香港，全球都面對全新的考驗。因而內外仍面對太多不清晰因素之下，下半年香港即使有小「Ｖ」型回升，大方向看，仍以「Ｕ」型為主打。股市／樓市橫行已要收貨。內地經濟有真正增長，「自由行」下半年開動回港等，有助本地經濟至少「打了底」。但大多因素左右下，７月至９月仍是整固期。而股市反彈好，不代表經濟無問題，全球大印紙鈔之下，股市回升，乃一金融現象罷了，不代表經濟困難已解決！內地降準，力出政策，亦必須假設全球疫情即使存在不消失亦要緩和，不幸疫情若全面反彈，經濟便不易在現水平穩定下來，大家小心為要。
　
　　香江多事之秋，但疫情發展已多月，市面平靜，海面之倒影，可見三間發鈔銀行的大廈「移動」。五光十色，遊人甚少，近期市面生意好一點了，但人心「靜」了下來，為下半年甚而更長遠的生活／生計盤算。高中生回校，好事。不少國家一再推動正常生活，相信下半年全球步入新的經濟動力。而地緣形勢，更多複雜性，已不易三言兩語地去分析，各國為自身的困難、目標亦不易一年半載可解決。
　
　　有疫苗／新藥好，但全球經濟已損失十分之巨大，需時收復。失業率亦不易急回落及有改善，央行未見用「負」息，但一有全新的不利事情，央行用「負」息已不足為奇了。
　
　　本地自身可回旋的政經空間有限。外資、外商重要，而維持對外形勢及維持吸引更多外資來本地市場，下半年或許會更為清晰。本地乃特區，只可自身努力，餘下的「地緣」真的無從參與。
　
　　因而港人「多做事、少說話」可能乃貼地之事。而下半年經濟若全球反彈，本地經濟／消費亦可回升。能否維持舊有的格局？相信要多觀察至２０２１／２０２２年才有肯定一點的苗頭。
　
　　全球多月面對疫情，不少地區形勢仍差，又有地區反彈之中，國際貿易／國際商旅，下半年可回升，但已不可能立即重拾昔日的動力。與內地全面「開關」亦見需時，對外全面「開關」亦有局限性，因而自身本地消費重要。而與內地提升「開關」有必要性。
　
　　美元仍在強勢之中。美元資產吸引力仍十分之大。但啟用「負」息，又有那些異常變動？不易估計了。英美歐日韓及Ｇ７，仍以重啟經濟為本，推動穩定經濟為首要目標、任務。相關地緣事情，可是次要之事了。
　
　　疫情對全球經濟有實質且巨大打擊，否則不用美歐中英日各央行全力護航，利用更低息及不同的方案支持經濟。下半年失業率可回落，疫情可望緩和一些，但仍要見步行步，由於經濟打擊甚深，下半年企業仍會保守，穩定為本。消費可回升，各地自身的經濟及行業防守性高一些。長中短息有可能回升一點，若經濟７月至９月反彈力弱，央行第四季有更大機會再推低息率、內地亦有更大可能盡力「放水」，推動經濟／消費／生產。地緣影響？難測！
《資深市場人士　黃溢華》
　
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