２０２０年上半年已過，環球股市在疫情的影響下普遍由高位回落，但總結滬深股市於今年上半年表現突出，上證綜合指數、深證成分指數及創業板指數逐步反彈。截至２０２０年６月３０日止之六個月，三大指數均錄得正增長。
在半年結後，自踏入７月份以來，內地股市升勢加劇，市場分析普遍認為主要由創業板及科創板的改革所帶動。
＊創業板改革＊
中國證監會（「中證監」）於２０２０年６月１２日正式發布《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》。深圳證券交易所（「深交所」）於同日發布創業板改革並試點註冊制相關業務規則及配套安排，共計８項主要業務規則及１８項配套細則、指引和通知。創業板首次公開發行股票改行註制後，容許未有盈利及同股不同權企業上市，並明確相關上市條件，修改完善審批時限要求，以及將創業板股份的每日升跌幅限制由１０％放寬至２０％；新股發行價由不得超過２３倍改為市場化定價，新股上市首５個交易日更不設升跌幅限制。
是次創業板改革重點，是將上市形式改為註冊制，並將部分財務及股權架構方面的限制放鬆，例如註冊制下上市的創業板公司，同時允許未盈利企業及紅籌企業上市等。中證監指出，自６月１５日起，深交所將開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、併購重組申請。深交所並於６月２２日收市後公布創業板改革並試點註冊制下的首批獲受理企業名單，合共３３家在審企業，由１８家保薦人保薦，其中包括首次公開招股（ＩＰＯ）的企業３２家、再融資企業１家。而放寬上市審批資格及時限的要求，則有助增加企業上市速度及上市可能性，為有集資需求且符合上市要求的企業提供更便利的融資渠道。
為進一步提高基金產品定價效率，是次改善將相關股份的漲跌幅限制放寬至２０％，是內地資本市場逐步與國際接軌的重要一步，有助吸引長期資金入市，提高整體股票市場的交投量。
＊科創板改革＊
２０２０年７月３日，中證監發布並施行《科創板上市公司證券發行註冊管理辦法（試行）》（簡稱《科創板再融資辦法》），當中明確了科創板發行上市審批和註冊程序，包括上海證券交易所審批期限為兩個月，中證監註冊期限為１５個工作日；針對「小額快速」融資，設置簡易程序；強化信息披露要求，並對發行承銷作出特別規定。這次科創板的改革很大程度上縮短了上市審核註冊的期限，並設置市場化的發行定價機制，有助充分發揮市場對資源配置的決定性作用，提高融資便捷性。
在內地股市改革的利好政策推動下，７月份滬深兩市的升幅及成交量均出現明顯增幅，上證綜合指數於７月６日突破了３３００點，並於７月８日進一步衝破３４００點關口，而滬深兩市的每日成量金額由７月６日開始至７月１０日，連續５日均超過１﹒５萬億元人民幣。
註冊制的實施以及上市程序的簡化，有助加快企業排隊上市的速度及數量，活化了新股市場，預期可吸引更多企業回流到滬深兩市作第二上市集資；而構建市場化的發行承銷制度及新股發行定價制度，建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，則有利於帶動成交量及成交額上升。總括而言，今次內地創業板及科創板的改革，有望會為券商帶來更多商機，對有國際投資銀行業務的券商則更為有利，而成交的增加亦有助帶動零售券商的收入。從內地券商股板塊近期的表現可反映，創業板及科創板改革的利好因素推動指數的升勢，並同時帶動內地券商股板塊造好。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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