《品中資－羅國森》天地一螞蟻！

　　今年以來最值得期待的新股螞蟻集團（０６６８８）今日中午截止認購了。如果你是現金認購的話，仍然來得及。
　　但記住，螞蟻是一隻「科技股」，今次ＩＰＯ也用全電子化方式認購。即使你沒有證券戶口，也千萬別撲去銀行拿表或交表，你只要去ｗｗｗ﹒ｅｉｐｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ的網頁便可認購到螞蟻。
　　上周我寫《人人都想一身蟻》的品評時，還未知道螞蟻的定價，今次終於有資料了。老實說，８０元的招股價可算十分克制。
　　我記得，２００７年時，阿里巴巴首次登陸香港的股票市場（當日來港上市的阿里巴巴，只是集團旗下一家從事Ｂ２Ｂ業務的公司，規模很細），當時的股票編號是１６８８，跟今次螞蟻的６６８８也有點相近。
　　但這個「巴巴」的估值跟今次的螞蟻就相差很遠了。當時的「巴巴」，招股價１３﹒５元，相當於２００７年的預測市盈率１１２倍，但仍然獲得２５７倍超額認購。上市首日收報３９﹒５元，比招股價狂升１﹒９２倍，折合２００７年的市盈率３２７倍！
　　但今次的螞蟻，業務成熟度和增長潛力遠超當年的「巴巴」，但招股價只是８０元，相當於２０２０年的預測市盈率大約４３倍左右（以上市後總市值２﹒４萬億港元，今年盈利５００億元人民幣估算），但今年還有兩個月就完，現在大家是看明年甚至２０２２年的估值。
　　如果以明年的預測市盈率計，更可能只有３２倍左右（假設明年盈利增長三成半）。以２０２２年的預測市盈率計，更只有２４倍（同樣假設２０２２年的盈利增長三成半）因此，以這個估值招股，可以預期，反應一定會十分熱烈！。
　　在此，我必須補充一點。當年的「巴巴」，上市初期雖然十分風光，但不到一年，即２００８年，金融海嘯淹至，環球股市急瀉，她的股價便大幅下挫，最多曾經比招股價大跌九成！
　　無奈的是，２０１２年時，阿里巴巴的大股東宣布，以招股價１３﹒５元向其餘小股東回購手上的股票，並將公司私有化。當時，阿里巴巴的股價大約在９元水平，大股東這個決定，令很多小股東「冇仇報」。
　
＊螞蟻應該一人一手＊
　
　　當然，這已經是歷史，加上此阿里不同彼阿里。２０１４年的阿里巴巴（０９９８８），即今時今日在美國第一上市，以及在港第二上市的那個「巴巴」，是以整個集團的業務上市（除了金融科技業務，即現時的螞蟻），而招股定價卻變得務實和克制。
　　２０１４年阿里巴巴在美國上市時，曾經有人問馬雲會不會調高招股價，他曾說：「定價太高是貪婪，太低是愚蠢（ｔｏｏ　ｈｉｇｈ　ｉｓ　ｇｒｅｅｄｙ，ｔｏｏ　ｌｏｗ　ｉｓ　ｓｔｕｐｉｄ），他會為投資者預留水位（ｌｅａｖｅ　ｓｏｍｅ　ｍｏｎｅｙ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｔａｂｌｅ）。」
　　明顯地，馬雲汲取過２００７年那次經驗之後，其後２０１４和去年上市的兩次定價都很審慎，似乎真的貫徹了他自己的說法。如果大家是在阿里２０１４年在美國上市時認購，又或者在去年她來港第二上市時認購（招股價１７６元）的話，應該已嚐甜頭吧！
　　今次的螞蟻，我相信也會是這種情況。原則上，今次是應該借錢認購的，但這一刻，孖展已經截止，所以，以真金白銀去認購是最後機會了。我估計，螞蟻上市初期，還會有二至五成的上升空間（除非外圍市況出現不可預期的下挫）。
　　另外，市場也估計，螞蟻有機會一人一手！我也傾向相信，只要能夠安排到，她是想這樣的，因為螞蟻標榜「小就是美，小是蘊含力量」的（Ｓｍａｌｌ　ｉｓ　Ｂｅａｕｔｉｆｕｌ，Ｓｍａｌｌ　ｉｓ　Ｐｏｗｅｒｆｕｌ）。換句話說，螞蟻重視個人，希望每個小微個體都得到相同的金融服務，而不是為小數富人服務。
　　我在螞蟻的招股書中看到主席井賢棟寫給投資者的信，當中就特別強調這一點。
　　「１６年前，螞蟻集團始於一個夢想：未來的世界，金融服務將不是少數人的專屬，而是每一位普通消費者都可以隨時隨刻獲得的服務。１６年後的今天，我們可以驕傲地說，因為相信，所以看見，今天１０億的國內消費者和８０００萬的小微商家正在享受金融科技帶來的便利，使得他們可以在生活上、創業之路上輕裝上陣。」以上是摘錄自招股書中的主席函件。
　
＊螞蟻致力解決「信任」問題＊
　
　　當然，願意一人一手也要看實際認購數字。萬一真是僧多粥少，也可能未必如願。如果大家真的沒有認購，或最終分得很少，我建議大家在上市後吼機會買些，因為我真的感受到，螞蟻的業務真的是改變我們的生活，但準確來說，是讓我們過更美好生活的。
　　如果大家對股票分析不太熟悉，也不願意花太多時間去學習和研究，只要花幾分鐘閱讀一下招股書內的主席函件便可，因為這是以軟性手法闡述螞蟻的歷史和願景，很適合普羅投資者閱讀的。
　　我想再引述幾段給大家參考，希望拋磚引玉。
　　「今天，螞蟻集團已經是一家以數字支付、數字金融科技平台、數字生活為三大支柱的科技公司。面向更遠的未來，我們還在不斷地進化。」
　　「億萬的消費者，小微企業，他們對美好生活點點滴滴的追求，是螞蟻存在的意義。螞蟻相信，只要我們能讓每一個普通人能擁有和銀行行長享受同樣服務的權利；只要我們能讓每一個街邊的夫妻店、小攤主也能和大企業一樣輕鬆得到貸款，獲得同等的發展機會……那麼螞蟻集團一定是屬於未來的公司。」
　　「我們是一家解決問題的公司，一直致力於為消費者和小微企業解決真實的問題。１６年前的擔保交易，解決了陌生人在互聯網上交易的難題；１０年前的快速支付，解決了網上支付成功率不高的問題；７年前的餘額寶，讓普通人一元錢就可以理財；３年多前的收錢碼，讓每一個路邊攤享受移動支付帶來的便捷。我們不受機會驅使，而是使命和願景驅動。」
　　「我們會堅持對科技的投入，讓科技帶有溫度，讓二維碼、人工智能、雲計算、區塊鏈……這些技術從實驗室裡走到田間地頭，走進每一個老百姓充滿煙火氣的市井生活，走到每一張因為改變而綻放的笑臉身邊。」
　　主席函件中還特別強調，螞蟻堅持做別人不願做，做不到或者做不好的事情，這事情就是互聯網交易中的「信任」問題，因為信任是生意中最大的障礙和成本。
　　螞蟻通過創新的擔保交易模式首先打破信任壁壘，再依靠數據能力為小微企業提供純信用貸款。現在，螞蟻鏈正在探索用區塊鏈技術解決數碼時代多方協作的信任問題。
　　這令我想起《天地一沙鷗》這本名著的海鷗，我也希望，今次的「天地一螞蟻」，能帶我們去到一個無障礙的金融新世界！
　　下星期再跟大家品評螞蟻上市後的投資策略和其他點滴。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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