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盧穗欣先生於金融界累積了21年經驗。於2014年加盟東亞聯豐投資前,他為中信建投(國際)的執行董事,負責亞洲區整體資產管理業務。在此之前,盧先生為中國國際金融有限公司(「中金公司」)的執行董事,專責投資者關係及公司投資基金平台的銷售及市場推廣。此前,盧先生於大和資本市場(前身為比聯金融產品)任職9年擔任執行董事,負責不同範疇包括亞洲的互惠基金、結構性產品,衍生工具及交易所買賣基金的產品開發,銷售及市場推廣。於大和資本市場之前,他為德意志資產管理的區域銷售經理,負責發展亞洲區基金分銷業務。盧先生於1995年在渣打銀行開展其事業。盧先生取得加拿大曼尼托巴大學經濟學士學位。

31/12/2020 10:00

《投資領域-譚家駿》亞債短線有支持,央行風險須關注

  亞洲投資級別信貸息差目前已較今年3月時的低位大幅度改善,但依然比年初時擴闊,反映新冠肺炎疫情所帶來的不明朗因素,以及持續上升的信貸評級下降風險。
  不過,亞洲投資級別信貸年初至今的回報仍然遠高於5%,主要是由於今年第一季度時聯儲局大幅度減息及承諾長時間維持帶息,令美國國債息大跌所致,展望短期內,在美國民主黨拜登勝出總統大選和新冠疫苗面世的雙重利好下,短期內信貸市場相信仍然有良好支持。
  亞洲企業近期新發行的債券獲得投資者踴躍支持,平均而言,這些新發行債券獲得約3倍的超額認購,反映需求依然熾熱。同一時間,近期新發行的債券定價溫和,普遍提供一定程度的折讓以吸引投資者參與。

*中國財政部發行美元債*

  舉例而言,中國財政部早前早前發行60億美元國債,年期包括3年至30年,也是中國財政部首次採取「144A/RegS」形式發行美元計價債券,令美國在岸投資者亦可參與。
  美國投資者主要聚焦於當中的長年期國債,尤其是超過20%的10年期國債及近半的30年期國債發行是由美國投資者所認購。即使這次國債發行規模龐大,但卻備受投資者歡迎,最終獲逾5倍的超額認購。
  此外,一家中國電子商貿巨擎首次在美元計價市場上發行債券,合共發行20億美元的5年及10年期債券,獲得超過7倍的超額認購,定價亦因此較高,其後在二級市場的表現也相當不俗,說明尋求收益的投資者正在追逐較吸引的債息
  不過,要留意的是,由於疫情衝擊導致各地經濟衰退,其實有不少債券的評級在營運惡化下被下調,尤其是那些從「投資」級別被降至「投機」級別高息債行列的債券,被稱為「墮落天使」(Fallen Angel)。

*墮落天使有機會增加*

  亞洲市場中的墮落天使規模約為160億美元,約佔整體市場的3%,這個數字有可能會進一步上升。以印度為例,雖然我們並不預期印度的主權評級會被下降,但若是發生,可能會導致多達400億美元的債券被降評級,將會對亞洲區內市場構成衝擊。
  另一方面,各地中央銀行措施固然是信貸市場反彈的主要推手之一,惟長線而言現時的央行所推行的措施相信是弊大於利,因為這些措施無可避免地會繼續令資產價格泡沫擴大,情況就如同過去10年一樣,而一旦泡沫爆破,市場將會迎來災難性的結果。
  值得一提的是,央行措施其實有機會適得其反,例如印尼央行通過在一手及二手市場購入債券來限制利率升幅,量化寬鬆規模至今已有約200億美元,但仍然未能有效地提振信貸增長,反過來更為當地市場帶來負面衝擊。
  事實上,過往每當印尼央行加大貨幣供應時,當地貨幣匯價均會明顯轉弱,因此印尼央行的QE措施反而引起貨幣貶值的憂慮,加上印尼政府承諾加大財政支出,意味著美元國債供應必然增加,以致外地投資者紛紛沽出印尼國債離場,在不確定性環繞下,我們對印尼國債息差前景的看法更加審慎。《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》

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