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陳樂怡現為獨立股評人,曾於凱基證券亞洲研究部擔任分析員,主要負責撰寫大市評論,以及個股分析報告。在加入凱基證券之前,先後曾於經濟通及星島日報擔任財經記者,具備敏銳的市場觸覺以捕捉資金流向。

11/03/2021 09:15

《財金樂道-陳樂怡》留意美匯美債,港股走勢持續反覆

  環球疫情緩和,疫苗接種加快,增強市場對經濟復甦的信心。美國十年期國債息率突破1﹒5%關鍵阻力位,衝擊高估值溢價的增長股估值,引發市場震盪。同時,資金由大型科技股流出,轉捧周期股。加上,中國貨幣政策逐步正常化,A股表現偏軟,港股通南向資金短暫逆向,進一步拖累港股。展望後市,恒指表現短線受制於債息升勢,投資者關注美國聯儲局下周召開會議,會否出手壓低息率。大市氣氛仍然偏向審慎,預期港股走勢持續反覆,支持位在28260點。
  美國總統拜登1﹒9萬億美元的財政刺激方案,預期快將實施。此外,拜登預期5月底前,將有足夠疫苗給予美國成年人接種。投資者預期未來幾季美國經濟應強勁復甦,未來10年的美國通脹預期上升至2﹒2%,推動10年期美國國債收益率明顯回升。
 
*息升逼聯儲出手成短期焦點*
 
  聯儲局主席鮑威爾近期表示,注意到美債孳息率大幅上升,但未見長期利率推高至聯儲局不得不干預的情況,強調目前的政策恰當。市場對於當局未有計劃出手壓低息率,而感到失望,刺激國債息率進一步上漲。雖然鮑威爾當時未有積極回應,但我們關注市場與當局決策之間的角力,債息進一步升幅會否逼使聯儲局出手,將會是短期焦點。
  美股繼續近期分化走勢,能源以及金融股持續跑贏大市,相反,科技股受壓,納指走勢持續遜於道指。由於10年期美國債息的升勢暫未見頂,不利溢價估值偏高的科技股。納指失守50天平均線後,亦從高位下跌超過10%,進入調整區,短期走勢欠佳。由於估值仍然很高,短期不宜採取過於進取的策略。納指主要支持於12000點。
  另外,國際金融協會(IIF)首席經濟學家Robin Brooks指出,留意到資金正從新興市場的股債流走,若聯儲局未有出手穩定長債息率,預期未來數星期會持續有資金離開新興市場。新興市場投資者宜留意美匯、美債走向。
 
*中央取態續穩健保守,A股動力弱*
 
  中國銀保監主席郭樹清提出警告,歐美發達國家金融市場高位運行,與實體經濟嚴重背道而馳,擔心遲早出現調整。由於經濟已經高度全球化,中國和其他國家的經濟密切相連,外國資本流入中國數量明顯增加,若海外經濟逆轉,或會為中國造成衝擊。
  郭樹清的言論,反映中央的擔憂。然而,中國政策方向是加強對外金融連接,開放政策不會逆轉。因此,控制內部金融市場,避免資產過熱,應該是較佳的防避風險方法。事實上,自春節A股復市後以後,人行緩緩收水,A股由高位回落。其中,估值較高的創業板指數跌幅明顯。另一方面,總理李克強發表政府工作報告,內地2021年GDP目標為6%以上,但明顯低於市場預期的8%。預期中央將持較穩健保守態度,A股暫難有太大動力。
 
*侯低吸納中資航空股及水泥股龍頭*
 
  美債息高企,觸發板塊輪動,新經濟股承受沉重沽壓,相反近期表現出眾為金融、地產等傳統經濟板塊。除了以上經濟復甦主題之外,還可留意航空股。其中,在疫苗加快接種的情況下,航空股復甦在望。而且,中資航空股勝在恢復本土航線的確定性較高,運力及載客量將會提升。不過,重啟國際旅遊仍需要較長時間,但隨著主要國家於夏季完成疫苗接種,國際航線料會慢慢重啟。另外,人民幣中線具升值條件,利好美元債重的航空股,建議侯低吸納中資航空股,首選南航(01055)。
  由於今年農曆新年就地過年,返鄉過節的工人明顯減少,工程項目加快復工,水泥行業提前進入旺季。市場數據反映,水泥價格於農曆新年假後已經出現兩輪漲價。加上,目前資金暫避高估值的增長股,相對而言水泥行業平穩,估值偏低,股價下行風險有限。建議關注全國龍頭海螺水泥(00914)及大灣區發展受惠者華潤水泥(01313)。
《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》
 

陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:https://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/BNJ943/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益

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