近日，內地有關「原材料供不應求，家電產品加價」的報道引起了筆者的關注，而原因正是處於製造業產業鏈上游的原材料加價，已傳導至銷售環節，將成本上漲壓力轉嫁至消費者身上。從生產成本看，原材料佔總成本７成左右的家電類產品，在大宗商品價格上漲時率先受到影響。從工業生產者出廠價格指數（「ＰＰＩ」）中可得知，由去年５月份開始，有色金屬、黑色金屬、燃料等工業品的價格已慢慢開始回復上升趨勢，至去年１０月增速加快，令製造業的生產成本進一步上升。
中國國家統計局（統計局）於上周三（１０日）公布，內地２月份ＰＰＩ較去年同期上升１﹒７％，較１月份同比升幅擴大１﹒４個百分點。在工業生產者出廠價格當中，生產資料出廠價格同比上升２﹒３％，升幅較１月份擴大１﹒８個百分點；工業生產者購進價格同比上漲２﹒４％，升幅較１月份擴大１﹒５個百分點。
工業品價格上升，據統計局數據顯示，在２０２１年２月份的工業生產者購進價格中，黑色金屬材料類價格同比上升１１﹒６％，有色金屬材料及電線類價格上升１０﹒３％，農副產品類上升５﹒２％，化工原料類價格上升０﹒３％；燃料動力類價格上升１﹒０％。
內地疫情最早受控，從統計局公布的中國採購經理指數可見，自去年３月起生產活動已開始大規模復甦，生產指數及新訂單指數均迅速回升至正常一半或以上的水平，而升勢更隨著國內外需求增加而逐步擴大至去年１１月的高位５２﹒１％。進入今年２月份，中國採購經理指數中的各項價格指數持續於高位運行。２月份主要原材料購進價格指數為６６﹒７％，已連續４個月高於６０﹒０％。從行業情況看，石油加工煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工、電氣機械器材等行業主要原材料購進價格指數均超過７０﹒０％，令企業採購成本壓力持續增加。同時，原材料購進價格上漲導致出廠價格上升，２月出廠價格指數較１月上升１﹒３個百分點至５８﹒５％，屬近一年以來第二高水平。
＊大宗商品價格持續上升＊
新冠肺炎疫情爆發至今已超過一年，環球經濟受挫，各國推出不同的救市方案及刺激經濟措施，如美國總統拜登已簽署了１﹒９萬億美元的新一輪經濟救助方案。市場普遍認為，救市資金注入實體經濟，加上寬鬆的貨幣政策令美元疲弱，資金流入大宗商品以彌補美元的弱勢。
當前內地的原材料庫存處於較低位水平。從供應一方而言，內地經歷了多年的「供給側」改革，在去除過剩產能、去庫存、去槓桿上取得突破性進展，解決了煤炭鋼鐵等領域供大於求的問題。
而縱觀全球，去年在疫情之下各國停工停產，大宗商品生產受阻，現時大宗商品的庫存已跌至較低的水平。但自２０２０年底起，多國陸續開展新冠疫苗廣泛接種令確診人數由高位回落，經濟活動逐漸恢復。製造業復甦尤為迅速，２０２０年全球製造業ＰＭＩ數據在４月份觸底後連續６個月回升，並於１２月份升至５５﹒２％的高位水平，顯示全球主要經濟體的製造業新訂單、新出口訂單指數持續上漲，全球產業鏈對大宗商品的需求不斷增加，而全球工業品庫存卻處於相對低位，預期工業用大宗商品的價格在供不應求的情況下自然會上升。
在需求方面，各國政府因應疫情而加推的財政政策，如大規模投資基建設施建設，有助提升對大宗商品的需求。另外，各國為配合新能源政策的落實，建設可再生能源、電池和新能源汽車等對應的基礎設施，亦會引發大量對金屬的需求。
＊資源類及原材料類股份受利好刺激＊
原材料及資源類相關股份的走勢由去年１１月開始回升，至今年３月１２日板塊的升勢已大幅領先恒生指數，有色金屬、黑色金屬、原油等大宗商品的價格在農曆新年前後升勢亦有所加劇。短期來看，預期全球將維持寬鬆的貨幣政策和大規模的財政刺激，以支撐經濟穩定增長。長遠而言，隨著全球經濟復甦步伐加速，加上新基建、新能源、新能源汽車等設施的興建，將有助持續推動大宗商品的需求預期和價格。綜上所述，需求的增加料對相關原材料及資源類股份有利。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有與原材料及資源類相關的股份
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