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06/05/2021 10:00

《投資領域-譚家駿》印度疫情創造低吸機會,留意行業龍頭公司

  《投資領域》印度新冠肺炎疫情嚴峻,不久前曾出現單日破紀錄逾40萬宗確診,成為全球
焦點所在,但我們相信,疫情過去之後,在長遠結構性增長的支持下,印度經濟將不僅僅是從新
冠肺炎的低位開始反彈,而是從數十年來的低位迎來周期性反彈,而新冠肺炎疫情正正提供了黃
金機會,令投資者得以趁低買入印度的優質企業。
  印度為全球歷史最悠久的股票市場之一,目前約有6000間上市公司數目,即使剔除不符
合基本管治原則和增長標準的公司,可供選擇的印度公司仍然較其他地區為多。
  其中,市值逾2億美元的公司大約有700間,佔比僅約10%,而中國約5000間上市
公司中則已有4000間的市值超過2億元,比例為80%,從這個角度來看,印度公司的市值
仍然較低,擁有龐大的增長空間。

*印度政策持續性高*

  另一方面,印度作為新興市場,但其政策延續的不確定性並不高,無論是哪一派政府上台,
持續股票投資的主題依然值得投資者留意。
  1990年代初印度市場開放後,社會經歷了不少變化,曾經出現過執政長達10年的政府
,也見過上台只有兩星期的政府,亦試過被極具影響力的左派政府所統治。
  然而,過去10年,我們留意到無論哪個政府上台,部分政策都會繼續實施,不會出現換屆
便撤銷重要政策的情況。
  以馬來西亞為例,當地政府便曾經在換屆時撤銷先前實施的商品及服務稅,相反,印度的商
品及服務稅政策已經維持長達15年,期間經歷過不同政策、不同意識形態的政府,但每屆政府
均維持和延續政策,始終如一。
  而自2014年起,印度人民黨上台後推動多項改革措施,這些改革對印度的長遠發展極為
有利,例如上述的商品及服務稅就是多年來最重大的一項改革。

*改革磨合階段已過*

  過去幾年,這些改革措施正處於磨合階段,但現時這些問題已經完全消失,甚至乎在改革措
施的帶動下,印度經濟正規化的速度正在日漸加快。
  在經濟趨向正規化,加上印度人口高達14億,各行各業的滲透率依然極低,如冷氣機業、
餅乾公司又或是銀行業及房地產等的市佔率均日益提升。而各項改革令違規或避稅的公司難以經
營,劣質企業的市佔率持續下降,優質公司的市佔率則不斷提升,隨著市場環境開始改善,高質
素公司優勢顯然較大。
  其中,我們留意到印度的消費品、金融、基礎建設和工業等行業長期將出現顯著增長。
  以基建投資為例,並非是直接投資於資產所有者,他們通常槓桿極高,而且企業管治水平普
遍欠佳。我們會投資在這些企業的供應商,因為供應商可受惠於基建開支或工業活動增長,他們
是資本回報率較高的市場龍頭,並且在不同周期中均能贏得市佔率。
《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》

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