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熊麗萍從事經濟及證券研究工作逾20年,曾任亞投資產管理有限公司董事、匯業財經集團證券部主管及萬勝證券研究部主管。熊一直專注於中港經濟及港股分析,對中國經濟政策及中資類股份尤有研究,並經常在報章、電台及電視對港股作分析評論。她在加入資產管理及證券行業之前,曾從事財經新聞編採工作。

熊為英國倫敦大學東方及非洲學院經濟學碩士,倫敦大學學院(UCL)經濟學研究院文憑。

21/05/2021 11:24

《缸邊麗評-熊麗萍》創興銀行獲提私有化,小股東應否接受?

  本港銀行牌照一向都「有市有價」,創興銀行(01111)於本月7日突然宣布停牌,市場憧憬有新買家入主,而買家的出價料相當進取,屆時對其他銀行股股價也將有一定的刺激作用。
 
  越秀集團於2013年收購創興銀行是業務發展的一部分,不會輕易出售。創興銀行昨天(20日)終於公布一項私有化計劃,大股東越秀集團提出以每股20﹒8元私有化創興銀行,並會撤銷上市地位,站在小股東立場,是否接受大股東提出的私有化建議,主要考慮私有化作價是否合理,與及不接納私有化(即私有化建議不獲通過)的影響。在私有化作價層面看,集團於去年底每股資產淨值為23﹒14元。換言之,今次私有化作價較其每股資產淨值折讓10﹒1%(即以0﹒89倍市帳率)收購,小股東變相以折讓價出售所持股份予大股東,是否有剝削小股東權益之嫌,大家或可從目前上市銀行股的估值作比較,其中規模較相近的為大新金融(00440),現價市帳率為0﹒3倍,創興銀行私有化作價明顯較高,即使本港上市的國企銀行,包括建行(00939)、工商銀行(01398)等比較,其私有化作價估值亦高於上述銀行,當然,若以恒生銀行(00011)、中銀香港(02388)、招商銀行(03968)等比較,私有化創興銀行的作價並不吸引,但這些銀行業務規模遠遠大於創興銀行,估值較創興銀行為高也是合理。
 
  反過來看,一旦創興銀行私有化失敗,小股東極有機會面對股價回落至停牌前的水平,並可能要等待整體銀行股估值回升,股價才可望反映其資產淨值。另一個值得留意的是,創興股份一直以來成交並不活躍,股東要在市場沽售股份亦不如成交活躍股份的交易。
 
  其實,越秀集團於2013年以116﹒44億元向當時創興銀行大股東收購75%股份,筆者當時亦對這項收購有憧憬,以越秀在本港及內地的業務發展,旗下有自己的銀行對業務有一定效益,但從過去多年的成績來看,創興銀行業績未有太大突破,而該行近年亦先後兩次在市場供股集資,若要拓展業務,再集資機會甚高,小股東是否願意再投入資金,若否,股權又被攤薄,如今大股東私有化創興銀行,其可較具彈性投入資金及訂立發展策略,小股東以較資產淨值一成接納收購建議套現,亦非壞事。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》

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