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31/05/2021 11:42

《融天納地-溫天納》評估中美貿易關係的發展

  《融天納地》在上周中美進行全面經濟對話,綜合內地不同觀點以及筆者對內地經濟的分析
,有數項重點值得投資市場關注。
  
  首先,去年新冠疫情對內地完成進口擴大目標產生了一定的影響,參考內地進口統計數據,
中國自美國進口量完成目標的58%。若考慮兩年累計進度,根據2017年各月進口比例衡量
月度所應達到的進口目標,截至今年4月底已完成目標的62%。擴大自美國進口主要有兩項特
徵:(一)在進口目標完成度上,農產品大於製成品,而製成品大於能源品。截至今年4月底,
農產品進口已完成兩年總目標的50﹒4%,製成品和能源品則分別完成38﹒9%和
23﹒5%。能源品進口完成度較低,並非受擴大進口的速度慢,而是與目標增加量遠遠較大有
關。二、在完成進口目標的過程中,出現了「清單產品的替代效應」。清單產品在中國自美國進
口額中,佔比從2017年的71%左右上升到2020年的74%左右。因存在替代性,增加
了達標的難度。
 
  其次、自去年初協定後,中國在擴大自美國進口的過程中出現了以下的變化,首先中國進口
美國農產品和能源品的比重有效提升,但進口美國製成品的比重仍處於下滑的趨勢。深層次看,
中國自美國進口農產品雖快速增長,但並未明顯排擠其它國家的進口。去年疫情對中國製成品進
口的影響較大,主要受累於航空器等運輸設備不足。與此同時,中國自美國進口能源的比重大幅
上升,但因油價下行跌,導致總額上漲仍不足額。
 
  最後,參考目前宏觀大環境,今年要完成中美協議下的兩年進口目標,難度甚大。不過,若
從2021年單年目標的執行角度而言,則較容易達標。始終兩年目標若要達標,每月增加清單
產品的進口量肯定需要明顯提升。就算有如此需求,在目前環球疫情下,交通運輸配套能否無縫
對接,亦屬疑問。而且,中國原油進口量在去年低油價環境下大幅增長後,未來增長能否維持,
值得關注。故此,在盤算製成品範疇以及能源品範疇面對的難處後,單純依靠農產品進口來達標
,看似是一件不可行的任務。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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