２０２０年是非常特殊的一年，新冠肺炎疫情爆發、各國政府實施嚴格的封鎖措施，環球經濟疲弱的情況下，股票市場回報卻相當的強勁，主要由於各地中央銀行為應對疫情而推出的寬鬆貨幣政策，以及政府的刺激性財政措施。
對於２０２１年的股市，我們留意到的風險之一，是市場認為經濟復甦和極低息的環境能夠同時並存。美國１０年期國債息近日升至１﹒６厘水平左右，曾經引起市場憂慮，對包括亞太區在內的股票市場構成衝擊。
然而，投資者要留意的是，其實在２０１８年的時候美國１０年期國債息實際上超過３厘。因此，當全球復甦時，利率或會上升，而建立平衡的投資組合才是應對不明朗因素的關鍵。
舉例而言，我們的亞太區投資組合中，資訊科技股約佔２２％，金融和銀行股約佔２０％，消費品企業則佔３０％；而從地區分布來看，主要聚焦大中華股市，比重約４６％，印度次大陸和南韓則分別佔近１９％及１２％，東南亞市場比重亦近１０％。
＊長期投資趨勢與復甦＊
除此之外，我們認為，投資者需要兼顧長期投資趨勢及部分復甦主題，以維持合理平衡的投資組合。
例如亞洲的消費趨勢便值得看好，日漸富庶的亞洲消費者，尤其是當中的中國消費者，將不斷提升生活質素，亦願意花錢購買更優質的產品。
此外，亞洲製造業公司升級和向增值曲線上移也值得憧憬。而考慮到區內尤其是中國和澳洲企業一直在增加研發及創新投資，我們仍然對亞洲的醫療保健發展抱有信心。
另一方面，我們認為市場將會踏入復甦期，從去年的低基數中反彈，而事實上，今年首幾個月的出口數據及汽車銷售數字止跌回升，便已經反映市場開始復甦。
＊化妝品疫後利潤可觀＊
在復甦主題上，我們聚焦化妝品公司。去年各國實施封鎖措施後，大部分人在家工作，因此亦毋須化妝，拖累唇膏銷售額下跌約５０％。但長遠來看，我們相信化妝品業務能於疫情後出現可觀的利潤，這個行業當中更有不少企業的盈利能力不俗，市場可能忽視了這些公司的機遇。
銀行業同樣值得關注，市場認為低息和疫情相關的不明朗因素令行業前景黯淡，但我們相信這只是短期現象。長線而言，當經濟最終復甦時，尤其是在信貸滲透率偏低的市場如印度及印尼，當中擁有合理或出色盈利能力的銀行將會成為主要受惠者。
總結而言，我們認為嚴守紀律及堅持投資理念極為重要，孤注一擲並非明智之舉，作為由下而上的長線投資者，我們嘗試發掘能於疫情後成為長遠贏家的企業，並在計及估值和長遠增長潛力後，致力物色能夠提供合理風險回報的公司。《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》
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