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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

15/06/2021 10:44

《每周華語-黃溢華》QE誕生、底特律市、汽車之城、坦克大戰

  拜登與普京會面,相信利好全球的穩定性。目前全球疫情仍未真正完結,即使疫苗不斷在不同地區施打之中,又或美國期望7月可以全面開放經濟,將面對很大的考驗,因而各大國有必要平心靜氣穩定地緣形勢,才可以有更大空間把疫情壓下去。
 
  美國密歇根州(Michigan)有地理優勢,接近加拿大,也可向美國東西岸及南部運送大量產品。密歇根州其中的底特律市,近幾十年風光不再,但此城市於80/90年前,不只是美國三大車廠的重要生產基地,也是美國生產大量坦克的地點。福特、佳士拿及通用汽車乃美國三大企業,傳統道指成份股。今天科技資訊主導的世界,汽車大企業,已由電動車生產商執牛耳。當然,廿世紀初,火車股份亦是當年的上市巨企。
 
  底特律市有三大汽車生產商在此生產,薪金/福利甚好,即使是私人企業,美國三大汽車生產商的員工福利非常好,1990/2010年的廿年,三大美汽車生產商的「生產成本」正因為員工福利太好,使平均每一架汽車的出廠成本比日本的同級大廠貴1000/2000美元不等,不易在國際市場與日本/德國生產商爭天下!
 
  1985年美元急挫兩年到1987年,日圓自200/300位升至150甚而不出10年升至100/80之內,日圓大升,亦未能為三大美汽車生產商爭取持久的「成本」競爭力。可見根源不在日圓「便宜」:而是美國市場當時的「成本結構」跟不上,因而2000/2010年期間,美三大汽車商仍在苦戰。佳士拿1998年與德國Damiler Benz合併,後給Benz全面「鯨吞」了。佳士拿不再存在,而福特「緊守」生產汽車至今,股價近月見可觀的回升。
 
  日本汽車生產商1970/1990年代的車輛以用油不多取勝,國際油價狂升多次之後,日本汽車全球大賣。美國車「巨大」無比,但耗油量嚇人,因而美國車要急追,且1980年代多了南韓及後期中國加入競爭,美國底特津的「汽車之城」已失去了光環,可惜員工福利仍甚好,工會勢力大,使美汽車業苦戰,1980/2008年間,息率甚高。今天「零」息,但1990年代10/20厘息率全球見普遍。因而美企業負債甚「重」!
 
  通用汽車面對巨大的競爭,福利壓不下來,又財務成本高,2008年即使有「QE」誕生,亦面對「次按」困擾,通用汽車2009年股價跌至1美元之下,最終巨企「倒下」,員工也全都失業。有「QE」,今天各大小國「QE」救了地球。但2008/2000年,救不了通用汽車,2011年,通用重組再回歸美國市場,今天通用重生,工會讓步了!而美國由電動車主導:用電池也用大量晶片/軟件/資訊的「車子」。當然,成功否?股價狂升不代表已成功,但「汽車」仍在!市場仍需要「四個車軚」的車子。
 
  伯南克的「QE」克服了「次按」風暴,也意外地使全球疫情之下,救了「地球」人。即使富人更為富有:但「QE」使股樓/企業可有空間,市場仍在新高位。當然,「QE」也不可能無止境地使用,因而大家也擔心美國「QE」已太多,美財赤如何?美元「如何」是好?但無「QE」,世界早已大亂了。美國二戰乃盟軍及前蘇聯等「火力」生產商。即使前蘇聯,也採用美國生產的「Sherman Tank」,以迎戰納粹德國。底特率也因而成為「坦克之城」:二戰生產了的5萬架坦克車,大多運往了全球主要戰場。
 
  2014年首映的二戰美國片「Fury」,由Brad Pitt主演,其中的坦克主角,正是「Sherman Tank」。英雄片也要有坦克配合,而二戰使底特律市大賺,因而三大汽車生產商的員工福利「好、好、好」。二戰後,1946/1970年,美汽車全球大賣,且「1美元兌360日圓」,使日本出口「便宜」。可惜1973/1983年的10年,油價三、四次狂升,成本「吃入」了三大汽車商的生車之中:消費者買日本車子!美汽車太巨大,通用的「V8」等等引擎勁好,但不少用油驚人。美國車失去市場了。
 
  正是花無百日紅,即使今天美「MIA2」坦克仍有底特律生產,大城市仍在,但已不是1940年代大紅大紫的「坦克城市」了。Telsa不可有失,否則美國便失去重奪汽車「一哥」的地位。但2020年已不再是1940/2010年的年代:競爭對手極多。
 
  今天的電動汽車未必可以在未來的十年全面取代路面的一般車子,但科技不斷改進,使未來十年、廿年的車子,與過往的「大不同」,傳統的汽車生產商未及跟進「車子」的新角色/定位,有很大可能被趕出市場。Nokia手機十多、廿年前被今天的智能電話取代正說明一切的發展可能。不進則退,但電動車用很多晶片及採用資訊科技,亦不一定很快成為主流。有一點可以肯定,全球汽車生產業已在巨大轉折點之一刻了。《資深市場人士 黃溢華》

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