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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

28/06/2021 11:56

《每周華語-黃溢華》完美風暴、晶片爭雄、思科系統、IBMQ

  上周納指又創下新高。晶片板塊仍是市場焦點之一,全球面對晶片供應不足,相信晶片股未來幾年將是爭雄之局。各類晶片的科技,進一步往微型發展,那一企業掌握此一科技,大量生產新的晶片,有條件爭取巨大的市場。
 
  全球通脹壓力急升溫嗎?市場擔心美國聯儲局可能提早上調息率,美股一度下跌,但美儲局局長表明不會「主動」急加息云云。美及主要市場均上升、反彈。另方面,美10年期息率回落,可見市場依然「冷靜」,通脹升溫被視為一短暫現象。事實上,油價回升/回穩。但主要生產國可能減少生產,對油價有支持力。市場「冷靜」而全球疫情仍未真正穩定,使經濟發展,通脹去向等等根本依然「不肯定」,一旦出現「完美風暴」,可能見通脹彈升又或出現突然的通縮情況。目下全球疫情不可「測」,新的病毒不一定及時壓下來,且可能再有新的疫情出現,因而市場,企業及投資者等都面對「完美風暴」,潛在的市場及地緣風險/不肯定性極高。美國7月能否全面定為「勝利」月,未知素極多。事實上,不少國家可能「開放」太快,使疫情又有更大空間反彈,且變種病毒「日多」,不是易於掌握。以美10年期債息市場看,目下「風平浪靜」,因而反映股市仍於新高位有支持甚而下半年只要通脹「可接受」,此時經濟反彈及疫情比預期溫和,股市在「低息」之下,可能再往上升,在新高水平爭持。相反,不幸疫情再一次失控,下半年的冬天又有不好的疫情發展,此時通縮反向浮現,10年息率跌回「0/1」厘之內不足為奇。完美風暴一再形成,下半年是極為重要的一刻。當然,通脹急升,央行被迫提早加息,全球股樓市回吐壓力會不輕。息率若往下走,即使在「0」水平,不一定利好股債樓市,因而「QE」有其自身的極限,各國不可能無限制地「印」銀紙呢!
 
  晶片方面,爭雄之局。全球各類晶片短缺,例如Micron(美光)股價再挑戰高位。多年前,Micron差點兒被南韓同行收購,近10年企業回穩,業務反彈。股價自低位反彈,70/80美元高位爭持區。年初10年期息率在1厘之下,4月/5月升回1﹒7厘,上周於1﹒4/1﹒5厘之內徘徊,利好科技企業,亦利好企業更快復甦。今天晶片世界。記憶體也往「A﹒I﹒」方向!因而晶片等企業,步入了新的世代,那一企業可勝出?5年/10年必見新的局面。英特爾不久前往以色列找合作,以力保晶片「一哥」地位。
 
  步入晶片、電腦甚而量子電腦年代,必須量子力學理論的成功應用。無量子理論,不可能有晶片、電腦。「真空管」可用,但不可能有真正的電腦。不斷縮細晶片又有更強大的運算動力,可見科技力量日見躍升,但科技日多,「地球村」的氣候卻日差,科技企業再多,人類的命運也可能往「自我毀滅」方向發展。因而善用科技極為重要。晶片爭雄未定勝負!思科1990年使網絡世界成真。自大學發展為大企業,今天思科等企業步入了成熟「平穩」期,但「Router」科技/科研不會停下來。大學頂尖科研不會停下來。大學頂尖科研成果不斷走出象牙塔,成為商業產品乃新科技產生眾多模式之一。思科股價50/60美元阻力區。
 
  IBM科研實力強。自1970年代,IBM的私人電腦與微軟及英特爾合作,不與Apple爭「一哥」,採取「Second Best」的市場爭雄策略。最後,更把私電電腦全球業務出售給中國的聯想,放棄私人電腦業務。當時把高科技的「Micro Disk」賣給日本的日立,當年日立仍是十足十的大企業,科研實力仍強勁。今天,日本於晶片科研/生產見領先,有甚好的基礎研究。另方面,稀土物質的晶片應用,日本見實力強勁,可見美國晶片企業,不易爭取領先地位。
 
  「IBMQ」乃IBM的量子電腦。IBM有極多業務,2020/2021年,股價回落,但近月又回升。基本科研,乃不少企業的根本,有創意也要有新產品,同時少不了科研支持。量子電腦比超級電腦更為強力,因而未來的爭霸面,少不了在量子電腦有真正的商業產品,使全球運算力大幅提升。
 
  近十多年Apple以「智能電話」領先,股價更是一升再升!Apple自70年代的40多50年,也不是一帆風順,但「iPhone」的出現,使市場有新的發展方向。「智能電話」應用極廣,當然,有方便也衍生了很多問題。今時今日,生活少不了「電話」!而「智能電話」已有巨大多樣化的功能,提升了生產力及更多商機。當然,科技拉近了生活,但「太近」的生活,使人類多了意想不到的新問題。Apple的創辦人Steve Jobs已不在世間,但他的創造力,使我們明白科研以外,要有驚人的創見、創意才可以有真正的產品。他離開Apple,由卡通片到「Next」電腦,也有成就,正是「打片天下無敵手」也。重回Apple,推出「iphone」為企業走出真正的新高峰,可見「IBM」一群人領導,Apple卻由「一人」推動,兩種模式也可成功,各有成果。
 
  「IBMQ」等項目,不可能由「一人」完成,而「iphone」及相關產品最終也要極多人投入,才可開花結果。美國科技股甚多,但傳統股份也有極科研投入,Alcoa便是一活生生的例子:企業不進則退,必然的事情也。
 
  美光市值不及英特爾,而AMD近年業務大有改進,其生產力仍與英特爾有距離。CPU晶片天下,記憶體晶片亦需求巨大,那一間企業成為「新龍頭」股,不易分析及估計,但有一點可以肯定,市場巨大,不需成為領先者也有不錯的回報。當然,策略必須正確,否則市場穩定下來,便不易爭取有利的位置了。《資深市場人士 黃溢華》
 
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