美國１０年期債息在第二季初開始見頂回落，因此亦令美匯指數跟隨回落。相反，金價卻因此出現大反彈。但最近美國１０年期債息持續回落，反過來美匯卻全面反彈。當中為甚麼美債息持續回落呢？為甚麼美債息回落，這一波美匯卻沒有受到負面影響呢？
其實在２０１８年，美國１０年期債息持續上升，帶動美匯指數亦全面同步上升。但到了２０１９年美債息在全面大跌下，美匯卻可以逆市背馳上升。當時主要是中美貿易戰打得如火如荼，令避險資金流入美債，再加上美元強勢，新興市場貨幣出現隱憂，導致新興市場資金流入美債避險。故在外來資金湧入美債下，美元便因此反而獲得支持。因外來資金要買美債的話，其實先要買美元才買美債，所以美元在這些外來買盤支持下而持續上升。
上月聯儲局終於轉鷹，美匯出現大幅反彈，但最近美匯的反彈不是來自美國債息上升所支持，而是跟２０１９年類似。即是美元後市因被睇高一線，新興市場貨幣受壓，兼且亦擔心未來新興市場或者會出現金融危機，故部分當地資金率先流入美債避險，防範可能出現的金融市場危機。另一方面，美國拍賣的１０年期國債反應異常熱烈，估計買家大部分來自海外或新興市場，故此他們同樣要先買美元才買美債。
所以近期有些投資者不明白美國股市屢創新高，通脹亦不斷升溫，理應對美債息十分有利，而對美匯十分不利才對。所以，若未來新興市場貨幣如土耳其里拉、阿根廷披索等等出現暴瀉的話，那麼在債價升債息跌的情況下，對美元走勢十分有利。在這種情況下，美元亦會因此搖身一變成為避險貨幣，取代黃金或者日圓的角色。但若新興市場危機蔓延至全球令環球股市下挫的話，這樣才會令日圓回復避險貨幣的角色。
所以最近美債息下跌，但美股卻屢創新高，而美匯繼續強勢下，在此好淡角力之下，日圓甚至黃金難免繼續受壓。所以，投資者一方面要理解美債息為甚麼下跌，二方面亦要正確理解美債息下跌下，對金匯市場未來的影響。《獨立外匯商品分析師 盧楚仁》
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