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熊麗萍從事經濟及證券研究工作逾20年,曾任亞投資產管理有限公司董事、匯業財經集團證券部主管及萬勝證券研究部主管。熊一直專注於中港經濟及港股分析,對中國經濟政策及中資類股份尤有研究,並經常在報章、電台及電視對港股作分析評論。她在加入資產管理及證券行業之前,曾從事財經新聞編採工作。

熊為英國倫敦大學東方及非洲學院經濟學碩士,倫敦大學學院(UCL)經濟學研究院文憑。

09/07/2021 13:18

《缸邊麗評-熊麗萍》重拳監管VIE,邊啲股份可吼邊啲要避

  國務院發布「關於依法從嚴打擊證券違法活動的意見」,整份意見稿篇幅甚長,當中點明要對中概股加強監管,並將修改國務院有關股份有限公司境外集資及上市的特別規定
  根據目前的做法,內地若干行業是規定不容許外資持股(例如教育、電訊),部分公司在境外上市,並採用VIE(Variable Interest Entity)架構在境外上市,表面上是與境內業務運營實體分離,但上市實體則透過協議方式控制境內業務實體,及將公司盈利轉化為境外上市企業。
 
*新一波不明朗因素*
 
  根據這種模式,不容許外資持股的教育、媒體等行業,也以VIE形式在境外上市;一些具有敏感資料在手的企業,其在境外上市料亦需將數據、資料在上市地披露,中央政府又怎可以容許這種情況存在(尤其目前中美關係緊張)。滴滴出行在美國上市更加促處理上述問題的重要性,而滴滴被指涉及網絡安全問題,被中國網信辦勒令將滴滴出行App下架,今次行動釋出的訊號,比早前以市場壟斷、規避監管拓展互聯網金融業務更為嚴重,其他在境外上市,又涉及數據等敏感資料的企業,將面對新一波的不明朗因素。
 
*騰訊小米較值博*
 
  筆者認為國務院發布從嚴打擊證券違法活動的意見稿,對中概股赴美上市,以及以VIE形式上市的企業將是針對對象。因此,在上周意見稿發出後,一些中概股及以VIE上市的股份跌幅較大,其中教育股全部均以VIE形式上市,其中新東方(09901)跌近一成;而在本港上市的主要新經濟股,並以VIE形式上市的股份,包括嗶哩嗶哩(09626)、美團(03690)、網易(09999)、阿里(09988)、京東集團(09618)、汽車之家(02518),這些股份料面對更多政策風險,反而騰訊(00700)、小米(01810)、平安好醫生(01833)等非在美國上市,也非VIE架構,相對較安全,當中騰訊和小米亦較具值博,教育股不宜沾手。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
 
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