《品中資－羅國森》監管風險未除，重訂炒股策略

　　我曾經在本欄提過，買中資股，我是預了有政策風險的，因為中資股的回報往往優於大市，可以抵銷政策風險。
　　但經過上星期之後，我要稍為修正我的看法，因為，原來這個政策風險，可以大得難以想象。我相信，即使你是專業投資者，也不會預計到，在最差的「政策風險」下，你的投資可以蝕一半，甚至更多呢！
　　有留意市況的讀者，應該知我所指的，就是內地針對教育行業發布的「雙減」文件。該份名為《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》的文件，提出要減輕學生作業負擔、全面規範校外培訓行為、提升教學質素等等。
　　具體來說，就是這類培訓機構不能以牟利為目標，也禁止它們透過上市集資，或上市後透過股市融資，收購相關的教育機構資產。這份文件除了直接威脅教育股的前景外，已上市的教育股，甚至可能面臨退市、剝離學科類業務等等的風險。
　　消息傳出後，過去一星期，在美國或香港上市的教育股，全線洗倉式地下跌，
　　其中在美國上市，市值最大的好未來（ＴＡＬ），股價在過去一個月急挫七成，但主要跌幅集中於上周。過去一星期，股價由２０美元，跌至最低的４﹒４美元後才回穩，昨晚收報５﹒８７美元。
　　至於在港美兩地都有上市，原來市值也不菲的新東方（０９９０１），在港的股價兩日大跌七成。到周三和昨日，股價才從低位反彈兩成左右，收報１８﹒２元，但比起年初的高位１５８元左右，仍然下跌約九成，用慘不忍睹來形容，應該不算過分。
　
＊連串監管政策同一時間出台＊
　
　　除了教育股之外，幾乎同一時候，股王騰訊（００７００）旗下在美國上市的騰訊音樂（ＴＭＥ）也被要求解除境內獨家版權協議。簡單來說，就是不能再透過收購主要競爭對手以達到壟斷市場的結果。
　　又幾乎是同一時間，內地監管部門又出台《關於落實網絡餐飲平台責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》，督促平台和第三方合作單位，為建立勞動關係的外賣送餐員，參加社會保障，以及按照國家規定，參加平台靈活就業人員職業傷害保障試點。投資者擔心，這樣會對美團（０３６９０）的盈利構成壓力，令美團股價大跌。
　　這還不止，內地工信部再發公告，稱將開展互聯網行業專項整治行動，為期半年，主要聚焦擾亂市場秩序、侵害用戶權益、威脅數據安全、違反資源和資質管理規定等問題。
　　由此可見，即使經過周初大跌之後，大市在周三和昨日都回穩，從低位反彈逾千點，日前跌幅過大的龍頭科技股，反彈力度更強，但未來的政策風險仍未解除，小投資者應該怎樣應對呢？
　　從整體部署考慮，我認為，如果你手上的股份，全部都是科技股，或者所謂的平台企業，應該趁今次反彈減持，最好能減一半，將資金轉投受惠於政策的股份，例如環保、新能源和電動車等領域，這樣才能對沖監管風險。
　　在我自己的股票組合中，其實有一半是在港經營，且屬於公用性質的公司，在今次的「小股災」中，不但沒有受影響，個別股份其實更逆市上升（當中只有一隻中移動（００９４１）是中資股）。也因此，我整個股票組合雖然也有跌幅，但整體上仍算溫和。
　
＊不宜沽清已賺錢科技股＊
　
　　另外，在今次跌市之前，我對整體的科技股也有適量減持，手上持有大約兩成現金，在前兩日跌勢最凌厲的時候，我利用手上現金，在相對低位撈了一些貨（不會額外增加資金），包括騰訊（００７００）、藥明生物（０２２６９）和比亞迪（０１２１１）等等。
　　這些都是短線操作，如果有一成半左右的升幅，我會沽出獲利。事實上，我在昨天已經沽了一半早前低位買入的藥明生物和比亞迪。如果再升一成，我會全數獲利。相反，如果這兩日的升市只是短暫反彈，繼後再跌，我也會在接近上次的撈貨水平再補回。
　　總的來說，上有監管政策，而且這場監管風暴仍未結束，為了自保，我建議大家要趁今次反彈，調整自己的股票組合，這才可以抵禦未來的衝擊。有人或許會說，倒不如完全沽清手上的科技股，這才是真正減低監管風險的方法。
　　我自己認為，如果要減，只宜減掉未有盈利的科技股，如果是已經賺錢，而且賺很多錢的科技股，調整比重已經足夠，因為你永遠不知道，監管何時會結束，市場氣氛何時會逆轉！因此，手上有一些優質科技股「看門口」才是明智的做法！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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