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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

06/09/2021 11:13

《融天納地-溫天納》共同富裕與內循環

  從國策規劃上,內地從效率優先走向重視公平與共同富裕,自經濟改革開放以來,先後經歷了按勞分配提高經濟效率,效率優先、兼顧公平,逐漸重視公平、完善社保制度這三個階段,去年至今更重視公平和共同富裕。未來政策或從四大方向先行處理,首先、穩定發展製造業、科技創新行業,同時深化收入分配制度改革,再持續縮小城鄉發展差距和收入差距,最後推進生產生活方式綠色轉型,為內循環內需市場引導新方向,而外需則存在一定程度上的挑戰
 
  自今年開始,內地出口數據與歷史同時期對比,存在一定的波動,令到出口趨勢在近月判斷難度大增。目前業界對未來三個多月的內地出口趨勢存在分歧,正面的觀點指出持續旺盛的海外需求將帶動內地出口維持強勁,而負面的觀點則指出隨著海外群體免疫,外需將逐漸回落。此外,海運所需時間拉長導致的聖誕提前備貨,後續出口增長或難及預期。
 
  分析今年7月份環球主要出口國表現來看,內地出口優勢仍存。一方面,與疫情前水平相比,目前內地出口比日本、越南、馬來西亞、新加坡等國更具優勢。另一方面,受變種毒株的影響,多數國家7月份出口兩年復合增長速度均較6月份呈現放緩,內地與韓國、越南情形相似,從增長動能來看好於新加坡、馬來西亞、巴西。
 
  從產品層面,7月份內地出口具有以下三個特點:(1)勞動密集型消費品外需放緩,出口面臨較大的回落壓力;(2)地產鏈產品外需仍強勁,7月份所涉出口之兩年復合增長速度幾乎持平於6月份;(3)資本品和中間品出口競爭優勢突顯,但部分產品面臨增長速度回落壓力。出口國層面,美國仍是內地出口的主要拉動市場,亞洲需求或放緩。作為內地最大出口國的美國經濟狀況樂觀,不需要對年內出口過於悲觀。此外在變種疫情影響下,7月份內地出口至西班牙、意大利同比亦有所加速,但出口亞洲國家(越南、韓國、日本)、德國、英國等國有不同程度放緩。與疫情前水平相比,7月份內地出口至多數國家表現均好於疫情前水平。透過分析上列因素,未來數月內地出口整體韌性仍存,但面臨結構性的回落壓力。而從國別來看,美國仍是內地出口主要拉動力量,此現象值得持續關注。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
 
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