《行內行外－梁崇讓》坐觀雲起時，笑看風雲中！

　　熱烈祝賀中華人民共和國１０月１日成立７２周年國慶「生日快樂」，祝願國家繁榮富強，國泰民安！
　
　　隨著國家近年蓬勃發展，不少內地企業雄心萬丈，拓展進取過急，一旦經濟增長放緩便容易導致資金鏈出現問題。近日恒大集團（０３３３３）債務危機成為全球財經圈的焦點，雖然其主要業務集中在中國內地，但有分析家擔心可能會引發內地債務違約的大爆發，甚至出現類似雷曼事件的金融海嘯，怪不得連美國白宮也表示關注恒大事件。

　　自去年螞蟻集團被叫停上市，本工會文章已先後發表了多次有關內地推出新監管政策對未來社會、民生和經濟發展等方向的影響，而資金流向最敏感的戰線永遠都是股票市場，內地監管風暴不斷發酵大市自然向下調，這情況也很正常。筆者在７月２９日「新監管風暴的啟思」一文中引用中國人民銀行前行長周小川在上海陸家嘴論壇提及「不要老想著一夜暴富，不要從事過度的投機活動，也不要超出自己的收入能力過度借貸，不要急求賺快錢」，講話表明了中央政府防範金融風險的決心，表示內地有關當局已改變了對企業債務問題的看法，並以華晨（０１１１４）、華融（０２７９９）、領航（０３１６９）等企業為例，提及不論是國企、央企或私企，已不再是大到不能倒了，恒大當然也不例外，更闡明內地的投資市場，除了要面對政策的風險，企業的債務危機已成為市場的新焦點，在此再重提一句投資名句：「退潮時才知誰沒有穿泳褲裸泳！」。

＊中資債急劇波動＊

　　其實自７月以來，中資美元債受到市場情緒的影響，多家房地產企業的美元債價格出現劇烈波動，這個波動自然是逐步向下走，企業債券價格下跌，自然拖累股價下跌。上周佔據江西省住宅物業開發業務市場領先地位，位列「２０２０中國房地產百強企業」第２９位的新力控股集團（０２１０３），也因其債券交易價格出現急跌，股價一天內暴跌近九成而停牌，恒大的股價已由高峰期３０多元曾跌至只有約２元。

　　中國有一怪現象，內地首富的名字總是有如走馬燈，上海地產控股有限公司周正毅、歐亞農業楊斌、漢能集團李河君、國美集團黃光裕、沃地萊集團郭建新、格林柯爾顧雛軍、華晨仰融、碧桂園（０２００７）楊國強、萬達集團王建林、恒大許家印、阿里巴巴（０９９８８）馬雲、騰訊（００７００）馬化騰、農夫山泉（０９６３３）鐘睒睒等等，都曾或現今被稱為地區首富或中國首富，以上的名字有些仍為人熟悉，現今還叱吒風雲，有些已被這個年代淘汰，早已給人遺忘了，有些則仍在獄中受刑，有的已離開了這個大千世界。從過往數據來看，在這個特殊的年代，被稱為首富的似乎並非是好兆頭，也很難維持一段長時間，不知是「長江後浪推前浪」，還是「棒打出頭鳥」？眾說紛紜吧！

＊海航老股權清零＊

　　現時內地政府推出新的監管措施，最近提出「共同富裕」的目標，讓企業領導和富豪們重塑新的思維，企業要為打拼的員工和社會大眾肩負企業責任，這便是具有中國特色的社會主義，在意識形態上與資本主義有所不同吧！企業不可只顧掠奪而壯大，也不可忽略民生的重要性。至於恒大債務危機的解決方法各有揣測，有傳內地政府已介入事件，建議將恒大分拆，並派國企進駐協助處理工作，但另有小道消息則指，中國中央政府已要求地方政府為恒大可能倒閉做好準備。在筆者執筆之時，市場上的消息仍是以訛傳訛，還未能確實，市場雖然擔心恒大債務危機會造成骨牌效應，但根據現時數據，恒大還是資可抵債的，只欠流動資金還清到期債項，相對早期海航的資不抵債似乎應較樂觀，當然資產可以隨時下跌，負債也可隨時上升，市場必會因應其變化而出現急劇波動。

　　可是近日曾是中企全球資產最大買家之一的海航集團，早前因債務問題而破產重組，宣布將分拆為航空、機場、金融與商業四大板塊，各自獨立回歸主業。集團黨委書記顧剛更說：「重整完成後，老股東團隊股權將依法規清零，這是股東必須承擔的基本責任，也是民營企業野蠻瘋長帶來的必然後果」。至於恒大集團股東會否步上海航後塵清零？立即引發投資界、債主和股民關注，出手最快清倉的可算是恒大第二大股東華人置業（００１２７），上周已公布全數沽出手中的恒大股票，損失近百億元，此外，恒大出了公告出售了近百億元盛京銀行股份還債，事態如何發展？那真要觀望內地政府和恒大的取態和行動了。
　
＊提防企業風險＊

　　後記：海航和恒大出現財務陷入困境，可能只是內地企業的冰山一角，螞蟻集團突被叫停上市，背後的真正原因和會否涉及不合規情況？仍要時間引證。內地官方已多次發聲無法容忍企業出現不斷的資金無序無限擴張，何況背後一定還涉及槓桿借貸嚴重，這正是內地有關當局多次提及防範企業風險和危機的重點。

　　不過在金融世界內，資本操作只是事實表面的狀態，背後可能還藏著不少鮮為人知故事的真相，在資本市場資本家、財團、富豪、名人、官員……等等關係千絲萬縷，普羅市民又怎會那麼容易知道呢？還有在不同時代不同環境下，各派系的參與和玩弄財技總令市場投資者投下信任的一票，只要有錢賺，普羅投資者都懶理背後故事的真假，例如吳小暉安邦系、肖建華明天系、張振新先鋒系、戴志康證証大系、葉簡明華信系、陳峰王健海航系、賴小民華融系、姚振華寶能系、許家印恒大糸、江湖人稱「私募一哥」徐翔旗下基金和馬雲雲峰基金等等都在市場上曾叱吒風雲，總令投資者充滿憧憬，只是時至今日，還留在市場上的仍有幾人？在金融市場內，真的只能笑看風雲啊！螞蟻集團被叫停上市，令人聯想起過往阿里巴巴和雲峰基金的併購收購行動，以及螞蟻集團成功通過審批上市的速度，會否被有關當局翻舊帳？木宰羊！如可順藤摸瓜，會否抽出更多不為人知的故事和人物呢？只怕到時市場又會牽起一翻震盪了。至於在港上市的內地企業在內地出現違規，香港有關當局是否真的責無旁貸？
《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
　
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