《宏觀理財－冼健岷》石油投資熱潮重臨

　　全球經濟逐步復甦，石油需求拾級而上，然而，另一邊廂的供應，卻遠遠追不上，加上颶風進一步打擊石油生產，供不應求程度不斷惡化，以致油價自8月尾以來節節上升。
　　隨著石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)近日決定，維持原有11月每日只增產40萬桶的計劃，出乎市場預料之外並無擴大增產規模，紐約WTI期油直闖每桶80美元大關，創出2014年11月以來新高；倫敦布蘭特期油亦重返每桶83美元以上，創出2018年10月以來最高。
　　即使油價今年迄今已上升了60%，惟可能高處還未算高。美國銀行便發表報告指，如果今年冬季出現嚴寒天氣，加上天然氣價格高企令消費轉向石油，以及美國重開邊境令航空需求增加，三大因素將推動油價重返100美元大關。投資石油的熱潮由此重臨；當中，主要有三種工具可供選擇，包括原油期貨、原油期貨ETF，以及石油企業股票。

*原油期貨槓桿高*

　　先說原油期貨，上文提到的紐約WTI期油及倫敦布蘭特期油，就是全球流通量最大的原油期貨合約，前者交易的是西德克薩斯中質原油(WTI)，一種輕質低硫原油，產自美國內陸5；後者交易的則是布蘭特原油，一種低硫原油，產自歐洲北海6，分別在紐約商品交易所(NYMEX)和倫敦的洲際交易所(ICE)買賣。
　　香港投資者若想投資原油期貨，可在銀行或證券行，開設期貨交易戶口，上述兩種期油合約，每張涉及1000桶原油，所需按金約5,000至6,000多美元，槓桿比率甚高，因此，風險亦甚高；而且，期貨價格波動可以很大，下跌至零甚至負數也有可能，去年4月紐約WTI期油就曾跌至負40美元，震動金融市場。值得注意的是，期貨價格大跌後，隨著期貨有到期日，投資者並不能採取「堅守」策略，期望像股票般，有「重返家鄉」的一日。

*期油ETF存轉倉風險*

　　除了原油期貨，期油ETF是另一選擇，後者透過投資不同到期日的原油期貨合約，以模擬所追蹤原油期貨指數的表現。現時在港上市的期油ETF，共有兩隻，包括FGX原油及F三星原油期(03175)，同樣追蹤標普高盛原油額外回報指數，年初至今分別上升67.1%及70%。
　　期油ETF的風險，除了期油價格的波動外，還有轉倉風險，即是把即將到期的合約，轉換成較遠期合約時，如期油價格呈上升趨勢，賣出即將到期合約，便不足以買入相同數量的較遠期合約，從而導致ETF資產淨值下降，此外亦有ETF的追蹤誤差及流動性風險等。

*油股價格未必直接反映油價*

　　若不願承受期油或相關ETF的高風險，但想捕捉油價升浪，投資者可考慮買入石油企業股票，或持有多隻油股的能源基金。不過，油股股價未必直接反映油價，因為影響油股股價的因素有很多，包括從事之業務，屬行業的上、中、下游——愈側重上游，股價對油價的敏感度愈高。《康宏理財服務有限公司行政總裁　冼健岷》
　
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