對內地經濟而言,受制於早前全國疫情散發的挑戰,生產及消費供需兩方的增長受壓,而且疫情對投資和消費預期也帶來挑戰,壓力存在。中央經濟政策持續出台,對沖疫情對經濟的影響。隨著疫情好轉,進出口同比增長速度均將有所回升,但環球需求擴張同步存在挑戰。因得益於穩增長政策,進口同比增長速度有望持續改善,不過淨出口對經濟增長的拉動力則有所下降。針對投資領域,基建投資將繼續成為投資增長的重要引擎,製造業投資增長速度則受制於民營經濟預期轉弱,短期房地產投資亦屬挑戰。而在消費領域,需要留意失業率以及收入增長速度所帶來的壓抑作用。筆者認為,可參考2020年疫情後的數據型態,消費數據的復甦將慢於投資和生產。在生產方領域,內地5月份一系列物流政策落實,減輕了供應鏈緊張所帶來的影響,但生產若要完全恢復正常,估計需等到6月中之後。
就通脹形勢,CPI往上走而PPI往下走的趨勢持續,當中食品價格環比增長速度強於預期,刺激CPI同比增長速度。國際定價商品價格仍環比上揚,亦導致PPI同比增長速度下跌較為緩慢。展望趨勢,自5月份開始,內地食用農產品批發價格持續下跌,5月份CPI同比增長速度或略呈現短暫的小幅度下跌。與此同時,內地若干商品價格指數高位滯漲,當中黑色指數明顯下跌,緩衝了部分價格因素上升的影響,進而令5月份PPI呈現持續下跌。
就內地政策而言,不能低估中央政府穩增長的作用,亦不能低估穩增長的決心。投資市場需要對後續政策的效用具備耐心。針對貨幣政策,相對以往的整體政策,針對性的結構政策為目前至未來一段時期內調控的重點。在財政政策方面,特別國債發行的機會以及國有企業擴大有效投資,所帶來的支撐作用值得關注。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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