《缸邊麗評－熊麗萍》高息之下點揀高息股

　　美國聯儲局由今年3月開始加息，至今聯邦基金利率已共調升1.5厘，目前聯邦基金利率為1.5至1.75厘，美國10年期債息早前一度上升至接近3.5厘。令一些股息率只略高於債息的股份，在過去一個多星期普遍調整逾一成。究竟，目前是否已到買入時機？
　
　　美國上一次加息周期是2016至2018年，當時10年期債息最高亦升至3.5厘，與近期的高位相近；但當時聯邦基金利率為2.25至2.5厘。若7月份聯儲局再加息0.75厘，聯邦基金利率將上升至2.25至2.5厘，與2018年的高位相同；因此，早前債息率3.5厘料已預計7月份的加息行動。然而，由於市場預期今年聯邦基金利率有機會上升至3厘或以上，美國債息料亦有再升空間，是以收息股仍有調整壓力。
　
*債息升收息股要追跌*
　
　　一直被視為投資收息選擇的領展(00823)、中電(00002)、香港電訊(06823)、長江基建(01038)及港燈(02638)等，近日股價與債息走勢關係度甚高。既然投資在相對安全的美國債券也有3厘或以上的收益，而投資收息股的息率只有4厘，風險回報並不對稱，這亦解釋了近期收息股(包括公用股及房託基金)股價普遍下跌的原因。經過一輪股價調整後，股息率見逐步回升至接近5厘；而中電股價則更因為在澳洲電價合約對沖虧損的影響，股價即時受衝擊，過去兩個交易日共下挫一成。
　
*中電短期65元整固*
　
　　中電控股就今年上半年業績發盈警，集團公布截至5月底旗下在澳洲的Energy Australia遠期合約公平價值變動錄得虧損72億港元，令集團綜合營運虧損37億港元。雖然集團在對沖遠期電價銷售合約上的巨額帳面虧損，並非實際現金性質，但管理層已預期對集團營運盈利造成重大不利影響；至於實際業績數字如何，則有待8月8日公布中期業績時揭盅。
　
　　一直以來，集團收入及盈利主要來自香港，表現相當穩定(本港電力業務有准許利潤8%的保證)，2021年香港業務收入52%，香港以外業務佔收入48%，當中澳洲業務佔集團整體收入34%；但在盈利方面，本港業務貢獻96%，主要是澳洲發電業務轉盈為虧，內地則受煤炭價格影響，盈利少25.7%，抵銷集團在香港業務的盈利。中電今次的巨大預計營運虧損，令股價即時下跌，息率需回升至5厘或以上，才較合理。筆者估計今年派息維持去年的每股3.1元水平，若要達到5厘的股息率，股價料見62元；預計短期在65元附近整固，觀望業績的實際數字及美國加息步伐。
　
*香港電訊較具吸引力*
　
　　至於其他主要收息股股息率，領展現價水平息率4.9厘，港燈息率4.5厘，煤氣(00003)息率4.3厘，股價料仍有調整機會，香港電訊息率達7厘，遠高於美國債息率，股價已見低位回升，吸引力亦較高。《駿達資產管理投資策略總監　熊麗萍》
　
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