於上周參議院聽證會上，聯儲局主席鮑威爾釋出一個重訊息。其大意為，該局會以遏抑通脹為其首要任務，就是犧牲經濟也在所不惜。此話一出，再配合上美國6月綜合採購經理指數急降至51.2指數點(前值53.6)，相當靠近50點的盛衰分界線，便更增強市場對美國經濟或陷入衰退憂慮。現在最多投資者討論，是美國經濟一旦衰退，聯儲局在貨幣政策上會否隨即從緊變鬆，使美元因而失支持？
這問題可從兩方面解答。首先，息率只是影響美元其中因素。貨幣是相對，分析美元必須同時分析美元以外最大貨幣歐元。俄烏事件後，歐洲為要與俄羅斯在經濟上分割，歐洲已呈現嚴重貿易赤字，且其貿赤規模正在不斷擴大中。這完全扭轉歐洲原有的經濟生態環境(過去歐元區一直有著龐大貿易盈餘)。更甚者，俄羅斯正在削減輸往歐洲的天然氣供應以逼使歐洲在烏克蘭事件上屈服。可想像到了冬季歐洲經濟情況將更見惡劣。另外，歐央行尚未加息，南歐經濟已出現震盪。這可從意大利10年債息高企3.5%，與德國同年期債息率差距達2%中可反映一二。為免南歐經濟出問題，料會限制往後歐央行收緊貨幣政策能力。
最後，就是美國真陷入衰退，還觀現今全球形勢，歐元區、日本以至英國等，有哪地區較美國優勝？似乎沒有。所以避險資金相信仍是會留在美國。人民幣或許是一個避險選擇。但由於美匯指數中沒有人民幣，所以人民幣強弱根本不影響美元。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)
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