《一周攻略－周進略》預期漸扭轉，市況略回穩

　　美聯儲主席鮑威爾出席聽證會，雖云人人留意，但其實無甚新意，尤其面對一眾議員的提問，有時令人啼笑皆非，非得沉住氣回答不可，但要在之前添加額外有深度的內容，恐怕根本並非場合所容許，反而大家傾向是問責，迫使局方認錯不可，只要這方面肯妥協，其他細節倒是一切好辦。
　
*議員責難易*
　
　　是的，這本來就是整個活動的真正目的，以往多年如是，如今自然更是如此。可不是嗎？沒有甚麼明顯錯處的，也要在雞蛋裏挑骨頭，何況所謂明顯的低估通脹，誤判形勢，這些指控絕非小事一樁，大可以翻來覆去，吵個不亦樂乎。
　　然而，話說回頭，假如專職責難的議員，是在央行司其職，他們真的有本事可以避免如今看來錯得難譜之極的錯誤嗎？恐怕未必可以。這樣說已是相當客氣，其實大家心水清的，當知道真正答案是不可以。此話何解？
　
*需求驟降急升，供應配合需時*
　
　　由疫情事態發展，令本來可以在經濟好景氣時，開始退市縮表，甚至應付經濟周期而開始加息，結果是被迫繼續量寬，繼續低息，這還未計財政政策在另一邊廂的幫忙。但世事就是人算不如天算的多，疫情還未真正完全消退，剛才因為社交距離政策而驟降的需求，轉眼間又急速反彈，但供應卻未能同步回應，此之所以，一加一減之下，物價焉有不升之理？　
　　然而，這裏的物價上升，在政策制訂者的眼中，只是一次性的，隨時日而影響將會淡化的，此之所以，一開始時不會馬上消滅之，尤其局方過去10多年，傾盡全力，在超低利率及量寬的加持下，仍然無法催生傳統意義下一般人感受到的通脹預期，而只能催生資產升值。
　
*復常先催生通脹*
　
　　如此一來，假如要有意義地由非常時期非常手段，轉回正常時期正常手段，第一件事當然是容許借此機會，把通脹預期先催生，寧願稍後再把它壓回理想水平。
　　換言之，可以想像，假如歷史重來，基於當時的處境，其實局方沒有太多選擇，最終結果極可能是一樣再來一遍。除非他們面對的局限條件不同，否則，他們依樣照做的概率近乎百分百。
　
*人總在打上一場仗*
　
　　如此說來，豈不是沒有辦法從歷史中吸取教訓，改善下一次的決策？非也！其實總可以學會一點甚麼，但更經常出現的是，大家往往是打算在上一次的經驗，而去應付今次的危機，永遠的不合時宜，才是真正的困難所在。這樣有點類似於投資者，永遠在打上一場硬仗，希望以今日已知的，去做昨日的決定，而不能活在當下。
　　無論如何，局方如今只要認錯，總可以在之前的每次議息，不單滿足投資者的加息預期，甚至超前再加，則不出好幾次，便會形成新的預期，求仁得仁，投資者沒有甚麼好怨，真的提速加息同步退市縮表，馬上把通脹預期壓下來，但如此一來，便不能奢望不令經濟走向衰退。
　
*矯枉必須過正，政策資產俱同*
　
　　誠然，目前美國經濟數據不錯，有空間如此收緊，但正如這幾年的經驗所見，要真的微調至剛好，恐怕是知易行難，大家有心理準備，矯枉必須過正，資產價格的回應亦復如是。
　　不過，幸好這一點亦在過去一年多，陸續在市場上反映，故此，如今局方從善如流，配合外界預期，則金融市場回穩一點，相信亦可維持起碼數周。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》(本欄逢周一刊出)
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。