《每周華語－黃溢華》經濟衰退？企業如何自處？！各施各法

　　美聯儲局加息壓力上升。加息不一定衍生引發經濟衰退，但加息不一定可壓低通脹水平及不易掌握加息到那一水平。供應鏈乃目前推動通脹上升的主因之一。美Walmart在美本土有不少巨大的存貨區，由這些地區往全美供貨。汽油成本大升，而採購日見困難，加息也阻不了企業加價。
　
　　近大半年，全球主要地區通脹不斷上升。不少央行近月大手加息，美聯邦儲備銀行下半年仍有大力度的加息壓力。通脹上升，生產成本上揚，企業加價乃必然的事情。但加息再快再用更大力度，亦不代表可收效。通脹本質甚多，1920年代，前德國通脹驚人，而1929年，美國股巿大跌，引致全球衰退。1930年代通脹浮現，1970/1995年，美國等地通脹也甚為嚇人。油價乃生產的主要成本之一。而今天仍未有真正的能源可替代石油/石化產品。
　
　　經濟衰退不一定是壞事。但日本1990年至2020年的「通縮」壓力下的「衰退」，直接打擊日本30年之久。今天美國企業面對全新本質的通脹壓力，如果加息不收效，形成10多20年的「困局」半生不死，企業便甚難運作。經濟周期有盛衰，今天美國企業面對的巿場早已「大不同」。
　
　　上周油價跌回100美元之下。有分析認為油價跌至60/70美元之間；亦有分析認為因為地緣新形勢，油價可升回150美元。原油供應起了巨大的變化，經濟衰退，油價傾向下跌，而一旦供應甚為緊張，油價卻可三級跳升回150美元。可見「100美元」為分水嶺。通脹升可以接受，但一升再升失控地上升，不加息也須加息:企業成本升亦不一定可全數由消費者承擔。今時今日，多了全球疫情，收入不穩定及地緣仍見不穩，企業管理者經營必更為小心。
　
　　很多年前，微軟派股息，股東甚為「合皮」。不少大科企不派股息，股價好，有大量現金，企業也可回購:股價升，股東可自行沽貨套現也吸引。如果通脹不受控地上升，加息必快必狠，但企業有可能承受不了。現金多，自然有更好的生存條件，但不少企業現金流有限，因而面對通脹如何發展對企業的營運有重大的考驗。供應鏈下半年不易改善，反有可能轉為更差，上周又見不少國家/地區疫情反彈。北半球仍在炎夏，南北半球冬季又有天災，使企業由多年前的「全球化」，面向收縮中的生產/營銷局面。傳統大企業Walmart，全球採購，運費上升。而加價不可能全數轉嫁給消費者。事實上，美本土汽油加狂升，美企本土的貨物/物流運輸自然上揚。由東岸、中部、西岸、北面/南部全國送貨，成本均急上揚。1970/1990年代，油價/汽油價也急升，當年因為中東打仗，今天地緣往歐洲不穩，因而「加息」，只靠穩定油價有可能不太收效及局限性大。
　
　　美國能源近10年已可自給自足，但美無鉛汽油卻升至新水平。下半年再上升嗎？用更多電動車非一件易事。全面用電動車？10年或更長時間才有可能達成。汽油價格高企，即使油價回下，不代表美企業運輸成本回落。
　
　　Bitcoin不久前由60000美元跌回20000美元之下。自幾千美元升至60000多美元，大落大升真的誇張。美儲備局加息若更快更大力度，Bitcoin往10000美元之下走不足為奇。近月美巿已出現這一巿場的巨大調整。可見殺傷力大，而不少企業也可能投入了「虛擬」貨幣巿場。因而下半年甚而7月/8月美企業面對更大波動的資產價格。
　
　　Alcoa股價回落甚快。不久前金價上衝至100美元，Alcoa今回落，近月巿場認為全球衰退，商品巿場回下將加快。鋁價也好，金油價也好，面對衰退的「預期」，形勢往下走為主。企業面對全新的經營格局，有別1970年代、1990年代等等。不可預期的世代，CEO不易為。
　
　　Alcoa有甚多鋁材相關的高科技/科研部門。全鋁車架，又輕又硬，當然可大賣；而二戰飛機用鋁材甚多，Alcoa自然早已大賺。日常生活，鋁材應用亦甚廣。Alcoa主打生產鋁，但業務甚廣，太空科研也少不了鋁的合成產品。軍用方面，更可能是重點科研所在。《資深市場人士　黃溢華》
　
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