美國7月非農就業數據遠超預期，部份投資者認為就業數據強勁，反映經濟衰退的可能性偏低。然而，參考近期7月ISM製造業數據，製造業指數連跌兩個月，並創下2020年6月以來新低。新訂單指數下跌，企業憂慮庫存過剩，呼應近期美國企業偏向保守的業績展望。工資維持較快增長，反映通脹壓力仍高企。
美國2年期與10年期債息倒掛擴闊，經濟衰退陰霾未散，市場搏弈持續。聯儲局官員口風偏向鷹派，9月加息0.75厘預期升溫。另一方面，A股表現乏力，恒指料回試5月低位19178點。
*新一輪政策支持力度遜預期*
內地7月政治局會議淡化全年經濟增長目標，轉向「力爭實現最好結果」。國務院總理李克強指出，不會為了過高增長目標而推出超大規模刺激政策，降低市場對於下半年政策憧憬。事實上，內地經濟面對內外需夾擊，7月PMI數據未能承接6月反彈勢頭，製造業PMI意外跌進收縮區間。7月出口按月改善幅度收窄，出口數量指數走低，主要由價格因素支撐。此反映高通脹下，外需放緩，以及解封後供應鏈修復的正面效應減弱。
新一輪的政策支持力度遜於預期，需求復甦緩慢，加上個別城市爆發疫情，海南實施封城，經濟復甦再起變數。A股表現不佳，8月以來北向資金反覆淨流出A股，上證有機會下試3150點。
*趁低收集中海油、理想汽車*
經濟衰退憂慮導致油價近日顯著回調。然而，OPEC+9月增產幅度明顯低於預期，只是輕微增加日產量10萬桶，對比7-8月協議每日增產近65萬桶，此輪增產幅度極少。因此，我們預計供應維持偏緊，料會限制油價下調幅度，油價於85美元料現初步支持。
三桶油當中，即使油價只在80-90美元上落，中海油(00883)盈利仍相當豐厚。估值上，預測股息率高達14.8厘，股價具防守性，宜趁低收集。
汽車股造車新勢力7月出貨量普遍較6月回落，若以按年變幅比較，則是小鵬汽車(09868)表現最佳，按年增長43%。我們認為汽車股近期股價表現波動，主要由於經過6月汽車購置稅減免政策，首輪政策刺激作用提早結束，7至8月銷量步入正常化，到年底措施到期前相信才會有另一輪衝刺。另外，由於新舊產品線切換，短線料會加快去庫存，為新產品鋪墊。不過，行業整體基本因素不變，銷量只是短期回軟，新能源汽車續獲政策支持，如延續免徵新能源汽車購置稅政策，投資者可趁低收集理想汽車(02015)，預期在造車新勢力當中最快實現盈利。
(信達國際研究部助理經理 陳樂怡)
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