《每周華語－黃溢華》匯率與營商

　　企業進行國際貿易，必涉及匯率/匯制。美國企業及不少國家的企業，很早便往外走，找尋更多更大的巿場，提升銷售額。今天地緣正在大變，企業賺錢，資本流動:匯率/匯制自然極為重要。
　
　　二次大戰之後，美元成為「一哥」，2022年的今天美元仍是「一哥」，但地位面對巨大的挑戰。日本及歐洲等仍主打採用美元及SWIFT進行交易，但日本及歐洲經濟積弱，其他大國佔全球的GDP比例日高，1970年代，美國/西德/日本三國已佔全球70/80%的GDP。「G3」也好、「G7」也好，有巨大的GDP主導權，美國企業國際貿易不須擔心長期以美元計價、會計及作為結算之貨幣。
　
　　事實上，企業一旦進行出入口貿易，那麼匯價便極為重要。美國二戰之後，對日本支持出口業，1美元兌360日圓，二戰前，1美元兌2日圓！可見日本企業於戰後再由「零」起步，因為1美元兌360日圓，日本出口競爭力大升。美國自1960年代軍事支出太大，福利太多，因而美國1970年代不斷發行新國債。其他國家需要美元，賺了外匯(美元)便買美債，賺息。1970年到1995年，美國息率不斷上升，由不到5厘升至20厘，因而買美債吸引，而日本/西德等國支持，甚而美大企業也買美債，因而美政府發行10年甚至30年期美債也有「價」有「巿場」。
　
　　中國改革開放，也累積美元政府債券。美元地位不只看美國的GDP，也看很多軟、硬實力及地緣因素。美企業不少持有大量現金，也不一定是美元。目前，美國企業經營仍以美元為「主軸」，一旦有變，便要有新的對應方案。例如歐元誕生，那麼加入了歐元區的國家，便要一起「力保」歐元，否則歐元不幸解體，企業如何是好？！而美國企業、仍必重視日圓、人民幣及歐元的穩定性，因為一有巨大變動，企業便面對很大的流動性風險了。1998年，東南亞國家不少加入了「資本控制」，此時企業所賺便未能匯走其他地區及美國本土。因此，匯率(制度)是極為重要的事情。一有大變，企業可能面對巨大虧損甚而倒閉。
　
　　1972年，美取消金本位:尼克遜有膽色！而1998年、2000年的金融風暴，美元仍是「一哥」。2008年到今天:伯南克作為學者，更有膽色，以「QE」任印，把美銀行業死馬當活馬醫。今天美國作為一隻二戰之後的「千里馬」，仍未全面康復，只是一半復原，因而「穩定」的大局對美元、美企業更為可取。
　
　　細心想一想:美元不是「一哥」，美債便無出路，那麼美國的福利支出由誰人「付鈔」？！而美債巿巨大，一旦「倒下」，那麼美元大變，資金又往那裏走？！金巿？金價升至3000美元、5000美元、8000美元1盎司嗎？
　
　　周一(9月12日)，「9．11」之後的7/8年，歐元兌美元升到1.6美元便回下，上周在1算之下。美元已成為美企業潛在的重要性:美元有「風吹草動」，由Netflix到Nvidia都有難。因為美元不「值一文」之下，再賺更多，都只是「白做」生意。
　
　　美元二戰後成為「一哥」，機緣之下，救了兩次(見上)，但不是每一次都有「Degree of Freedom」(政策「空間」)可以使美元得救。取消金本位，1972年美國「大變」，而2008年「QE」，因為大家無「Say」！如果美元「玩完」，歐元「玩完」，又再採用「金粒」嗎？！可見美元得救有因，但美企業面對/全新的「唯一」美元地位，真的頭痛，真慘！可見美元才是真正的地球村金融困境。
　
　　1990年波斯灣戰爭，科威特「一天」便給當時的伊拉克佔領。外企存科威特的投資於「一天」便全面消失！科威特紙幣也「無價無巿」:可見匯巿/國際貿易潛在的風險可以極大。不出1年，科威特把伊拉克「趕走」:但新的匯率已大不同，大幅貶值了。美企在中東投資巨大，即使石油以美元結算，但不同國家的匯率亦極重要。想一想，美元「倒下」？！
《資深市場人士　黃溢華》
　
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