今年夏天,中國市場好淡因素交錯紛陳,影響投資者情緒,市況變得波動。儘管全球衰退風險增加、通脹憂慮及地緣政治局勢升溫,中國內地亦難獨善其身,面對樓市低迷、疫情反覆及消費信心下降,惟中國經濟周期與眾不同,具減息空間,消費信心有望見底回升,波動市中正隱現機遇。
踏入秋季,內地樓市問題仍未解決,短期內市場上或再有負面消息打擊民眾入市信心。雖然內地存在風險的抵押貸款對比整體家庭負債微不足道,但當局似乎也意識到有必要恢復民眾對樓市的信心,並採取措施減低經濟下行風險,如早前內地監管機構已對物業按時完工提出保證。
疫情依然是影響未來數季內地經濟增長的關鍵因素。「動態清零」政策或會持續一段時間,但當局已放寬部分限制,並正改善政策,往後再現大規模封城的機會偏低,因此防疫對經濟活動及就業市場的影響預料大幅減少。
此外,夏季也不乏好消息,為市場帶來利好跡象,其中包括美國預託證券(ADR)審計糾紛取得進展、政府逐步加大財政及貨幣政策以重振經濟等。當歐美等地為遏抑通脹而收水之際,中國可能是目前唯一一個放寬貨幣政策的大型經濟體。再者,國內高度自給自足、消費市場龐大、具進一步減息空間,以及正在關稅、科技和資本市場方面與美國脫鈎,將有助減低未來受到外圍經濟轉差的影響。
考慮到內地的流動性需求、監管風險及盈利預期等因素都正在改善,我們認為最壞情況已過。隨著影響估值及市場氣氛的種種挑戰及預期都明朗化,且企業盈利逐步改善,部分行業的盈利預測更開始上調,加上消費信心似乎已達谷底,可望反彈回升等,均支持中國市場前景向好,投資價值開始顯現。投資者不妨留意有望受惠於脫鈎及替代進口產品趨勢的股份,避開直接或間接受地緣政治風險衝擊的企業。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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