《真知灼見－溫灼培》全球似加快去美元化不利美元

　　經歷了2008年金融海嘯及2020年疫情期間聯儲局兩度大印鈔票，實際上全球央行對持有大量美元作儲備的信心已被動搖。而去年俄烏衝突後，美國聯同其盟國凍結了俄羅斯的外匯儲備，有關做法更是令不少國家感擔憂。最初市場只是在談論全球會否因而出現去美元化浪潮，但現在似乎這情況不但成真，且有加快跡象。另事情更壞是，現市場普遍預期聯儲局加息周期快結束，如情況真從這方向發展，對未來美元匯價相信更是雪上加霜。
　
*全球央行在增持黃金作儲備*
　
　　有甚麼證據顯示全球央行有加劇去美元化情況呢？首先，據《世界黃金協會》數字顯示，全球央行於2022年第三季大舉增持了近400噸黃金，數量之大是前所未見。這情況的出現，明顯是指向有中央銀行正把部分外匯儲備轉換成黃金。因全球外匯儲備中大多以美元為主，所以有關行動可視為央行去美元化的一種舉動。
　　在《世界黃金協會》第三季數字中，該協會並無表明有哪央行在增持黃金，但肯定不包括中國人民銀行。因為人行於1月初的報告中指，該行於去年11及12月，連續兩月各吸納了約30噸黃金作儲備，是過去三年來首次。全球愈多央行轉向增持黃金，愈反映出她們有減持美元作儲備的心態。現市場關注於1月底世界黃金協會公開的第四季全球黃金供求報告，如數字顯示全球央行繼續大舉增持黃金，可想象將有機會加速美元下跌。
　
*中東至亞洲這板塊正加速去美元化*
　
　　中東以至亞洲這個板塊似正起動加速去美元化。去年9月在「上海合作組織」領導人峰會上，各會員國的領導人同意，在成員國貿易之間，應增加本國貨幣使用。事隔4個月到本月3日，人民幣跨境服務中心平台正式投入服務，標誌著區內貿易可直接用人民幣結算。由於該組織的總人口量佔全球約四成，主要國家包括中國、印度、俄羅斯、沙特阿拉伯及土耳其等，若日後該區用上本幣作貿易而減用美元，美元的需求可大大減少。
　
*東盟經濟趨緊密有減用美元誘因*
　
　　最後，內地12月出口到美國及歐盟分別大跌19.5%及17.5%。但出口到東盟卻按年大升雙位數以上。當內地與東盟國家的貿易關系愈趨密切，為減外匯兌換成本，相信將很大機會逐步減用美元，並轉以當地本幣作交易結算。或許這一轉變不會一夜之間出現，但看似情況很有機會向這方向發展。
　　往後看美元匯價有四點可加以留意。首先是本月底《世界黃金協會》公布的第四季全球黃金供求報告。其次是2月2日聯儲局的議息會，看該局會否指向加息周期見頂。還有是留意是國基會每季公布數字，看美元在外匯儲備中的比重有否下降，及《上海合作組織》的發展情況等。料美匯指數初步目標100指數點，中長線料向97進發，龐大阻力料於105。
《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)
　
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