日央行在周三(18日)議息會後維持所有貨幣政策不變確令市場大失所望，但亦非完全超出市場估計。因為日央行於12月議息會才把10年國債孳息率的上下波幅範圍擴闊至正負0.5%，很難要求日央行在短短一個月內再作擴闊行動，即變相推高債息。但從日本12月生產物價指數高企10.2%及於周五(20日)公布的同月以消費物價指數衡量的年通脹率將很大機會攀上4%的新32年高位情況來看，為打擊通脹似乎日央行未來進一步轉向收緊貨幣政策還是在所難免。
*市場料日央行7月加息*
雖然在議息會上，行長黑田東彥警告該行在貨幣政策上仍具寬鬆可能，但黑田尚餘的任期只有兩個月。而經歷了黑田八年的超寬鬆貨幣政策但仍未見對日本經濟帶來任何起色，不排除下任日央行繼任人在貨幣政策上將轉向政策正常化。而有關想法正成為現今市場共識。這樣說又有何證據呢？這可從利率期貨價格變化中有所反映。對於7月27日議息會，市場現估計日央行將有機會加息0.1%，機率為市場共識。以現時日本處負0.1%息率水平，倘如加息0.1%，即屆時日本的負息年代將徹底過去！
*貿赤料限制日圓上升能力*
當日本的貨幣政府變正常化，再配合上美國加息周期快見頂，料這一切可有助日圓匯價走強，向126兌1美元甚至向120水平進發。但要日圓更大幅度走強這會有一定困難，除非日本在貿易上可有所改善。從本周四(19日)日本公布的最新12月貿易數字所見，日本仍處赤字狀態，且已是連續第17個月出現貿易赤字。眾所周知，日本經濟嚴重依賴貿易支撐，貿易數字不改善，日圓要大升料始終有困難。最後提提大家，日央行2月是沒有議息會，下次議息會有待3月10日。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇
