《理財焦點－冼健岷》美國利率或轉向，留意通脹掛勾債券

　　美國聯儲局2月份再次加息0.25厘，市場預期3月份有機會再加一次。不過，隨著美國通脹開始回落，去年12月份的消費價格指數(CPI)按年升幅已回落至6.5%，是連續第6個月下跌，加上市場憂慮當地經濟將步入衰退，加息周期可能在第一季結束，今年之內甚至可能減息。投資者若在減息周期開始前、在通脹數字仍在相對高位下買入通脹掛勾債券，理論上回報仍然可觀，同時又可以對沖不確定性。
　　以香港政府發行的「通脹掛勾債券」iBond為例，債券最低面額為1萬元，年期為3年，每半年派息一次，息率與本港綜合消費物價指數(CPI)的6個月平均按年通脹率掛勾，最大特色是設有「保底」利率2厘，可在港交所買賣，到期時政府會以100%本金贖回。　
　　根據派息紀錄，2023年及2024年到期的兩隻iBond，最近一次派息，息率已超過「保底」利率，分別為2.08厘及2.17厘；隨著香港通脹很大機會因經濟復甦而升溫，未來有關債券的派息息率有望拾級而上。
　
*TIPS價格走向，取決通脹與利率預期*
　
　　至於美國發行的抗通脹債券(Treasury Inflation Protected Securities,TIPS)，雖然也是每半年派息一次，但其票面息率是固定的，早於發行時已訂明，與通脹掛勾的是「本金」，而派息金額根據本金乘以票面息率計算；面值為100美元，年期則分為5年、10年及30年，可在二手市場買賣，到期時投資者可以經通脹調節本金或初始金額的較高者賣出債券收回本金。　
　　例如一張票面值為100美元的TIPS，假設票面息率為2厘，一年後派息金額將會隨著通脹而出現以下三種情況:
　
一)若CPI上升3%，TIPS的本金便會增加至103美元(100*(1+3%))加上2.06美元利息(103*(1+2%))；
　
二)若CPI無升跌，本金便無升跌，只會派發2美元利息(100 X (2+0%))；
　
三)若CPI下跌3%，TIPS的本金便會減少至97美元(100 X (1-3%))，所派利息亦會減少至1.94美元(97*(1+2%))，投資者便只能賺取利息而未能獲得本金升值。　
　
　　值得注意的是，TIPS孳息率往往低於美國國債孳息率；以5年期為例，於1月27日，前者為1.29%，後者則為3.62% 。當中差距可被視為市場預期通脹，若預期通脹低於實際通脹，TIPS表現會優於國債；相反，若預期通脹高於實際通脹，TIPS表現便會差過國債。
　　此外，由於TIPS孳息率較低，其價格對息率走向的敏感度便較高--當市場預期息率上升，TIPS所受衝擊將高於國債；相反，當市場預期息率下降，TIPS所受推動亦會高於國債。
　
*環球通脹掛勾債券基金，分散投資*
　
　　除了直接買入TIPS之外，投資者還可考慮通脹掛勾債券　ETF，現時共有18隻在美國上市，資產管理總規模達770億美元；當中，資產逾100億美元的，也有4隻。　
　　除了ETF以外，市場上亦有不少環球通脹掛勾債券基金的選擇。好處是基金分散投資於全球通脹掛勾債券，並非局限於美國，還包括其他目前仍受高通脹困擾的地區，如英國、法國等。風險方面，投資者則需承受如匯率波動等風險，因為每個地方的通脹掛勾債券，均以當地貨幣計價，假設美元正處於下行周期，與美元掛勾的港元計價資產便會受惠，投資者宜參閱基金的產品銷售文件及資產分布詳情，或諮詢獨立專業意見。
《AGBA 　FOCUS富康行政總裁　冼健岷》
　
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