《宏觀銓局－馬桂銓》銀行、銀行、銀行！

　　過去幾周，投資者的注意力一直集中在銀行股之上。第一家爆煲的是矽谷銀行(SVB)，其股價在3月9日大挫60%。此前該銀行表示陷入困難，並宣布透過出售股票等方式來籌集資金，最終仍然失敗告終。在一天後(即3月10日)，美國加州金融保護和創新局宣布接管矽谷銀行，並任命聯邦存款保險公司為接管人。
　　在3月8日，一家專門從事加密貨幣的銀行Silvergate Bank宣布決定結束營運並清算其銀行業務。短短4天之後(3月12日)再有一家銀行爆煲，美國Signature Bank由紐約州金融服務部門接管。到了3月16日，危機終於迎來了的高潮，瑞士央行向瑞信集團安排了540億美元的信貸額度，以支撐該行的流動性，原因是瑞信的最大股東沙特國家銀行表明不會再向瑞信提供任何資金。在過去12個月，瑞信的股價大跌逾75%，最後，另一家瑞士銀行瑞銀(UBS)於3月21日宣布收購瑞信，令事情稍告一段落。
　　除瑞士信貸外，其他三家倒閉的美國銀行只屬於地區銀行，並不算是具有全球系統重要性。全球系統重要性銀行的意思是，假若該銀行倒閉，有可能會引發金融危機。這種分類是在2008年環球金融海嘯之後出現的，當時監管機構要求銀行須擁有更高的資本水平。截至2022年底，摩根大通、美國銀行、花旗集團和滙豐銀行都屬於具有全球系統重要性的頂級銀行。
　　在3月12日，即矽谷銀行被接管兩天後，美國財金官員聯手介入市場，以遏止金融危機蔓延，推出的措施包括向所有矽谷銀行的存款包底，以及推出銀行定期融資計劃(BTFP)等。
　　到目前為止，美國政府的計劃確實使市場平靜下來，但投資者對銀行業的前景仍持有謹慎態度。自3月初至3月28日，花旗集團和摩根大通等美國大型跨國銀行的股價已下跌了10%，而標普500指數表現則持平。追蹤美國地區性銀行股價表現的KBW地區性銀行指數於3月更大跌了26%，但自3月12日美國政府出手救市以來，指數則保持橫行。數據反映投資者對於地區性銀行的態度相當小心，憂慮存款戶會把儲蓄從這些銀行中提走，並轉移至一些大型跨國銀行。
　　經濟學家普遍認為，目前正在受壓的美國銀行業，或會擔心存款戶提錢走人，因而在放貸時變得更加謹慎，結果導致美國整體的信貸市場及貸款供應遭到削弱。一些經濟學家便預計，這種信貸放緩相當於加息約0.25厘。因此，市場預期美國聯儲局在2023年只剩下一次加息，幅度為0.25厘。
　　在資產配置方面，筆者繼續保持謹慎，尤其是在接下來的幾周內，市場會等待投資者情緒改善(尤其是對銀行的情緒)。信貸息差等關鍵指標仍然處於高位，並高於矽谷銀行倒閉之前的水平。美國近期的經濟數據確實支持經濟有望軟著陸，但市場情緒依然疲軟。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》
　
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