《宏觀銓局－馬桂銓》市場波動加劇

　　直至5月5日截稿前，全球股市波動加劇。美國股市在2023年頭四個月累計上升9%之後，標準普爾500指數在5月初錄得微跌。摩根士丹利歐洲綜合指數在今年頭四個月上升了15%，於5月份也稍為回落。同樣地，彭博債券綜合指數則在今年1月至4月期間輕微上升3.6%之後，於5月頭幾天微跌了0.05%。即使第一季度美國企業盈利勝過預期，投資者態度仍然審慎，主要可能是因為美國聯邦政府迫近債務上限，以及地區銀行再次面對挑戰所致。
　　先看看第一季度企業盈利。自4月1日起，各大企業陸續公布成績表，投資者本來預期總體盈利會按年下跌5%。不過，在已經公布業績的419間標普成分企業中，總體盈利只是微跌0.7%，大大超出預期。其中七成七公司表現好過之前預測，未能達標的公司只有一成八。在收入方面，美企總體收入在第一季度預料上升3.5%，至今有七成四公司優於預期，兩成六則表現較差。當中，大型跨國企業的表現大都理想，例如摩根大通、花旗集團、富國銀行、Visa、微軟、谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta及蘋果都表現出色，至於近日飽受負面消息影響的銀行業之中，擁有跨國業務的巨擘繼續交出亮麗成績。
　　5月1日，以三藩市為基地的第一共和銀行遭到政府接管，並須將資產售予摩根大通，而摩根大通則向聯邦存款保險公司支付106億美元用作收購，此後摩根大通會控制第一共和大部份資產，並獲得該行的龐大客戶名單，市場對此立時變得審慎。有關安排經當局公開招標，多家銀行均表示有興趣，最後由摩通中標。分析員及業內人士認為此安排有助穩定市場。花旗集團行政總裁JaneFraser認為交易可以消除銀行業動盪之後引發的不安情緒，對市場有正面作用。她更表示:「這並非全球金融危機……壓力難免存在，但這只屬於局部地區的事情。」
　　與此同時，投資者開始關注美國聯邦政府的債務問題。財長耶倫早前表示，美國政府債務在6月初將會達到上限，最早為6月1日。如果國會在期限前仍未能達至共識，則有機會獲得短暫的延期。假如有必要作短暫延期，新的債務期限可能會延至7月甚至9月底。而即使債務期限逼近，市場對債務風險反應仍然有限，投資者相信財政部不會延遲已經安排好撥款。然而，債務上限將會令聯邦政府縮減撥款，加上經過一輪風波後，一眾地區銀行或會減少批出貸款，預料美國經濟活動會進一步放緩。
　　資產配置方面，筆者對股票短期內都會持續謹慎。雖然美國企業盈利勝過預期，但美股今年至今已經升了8%，使目前市盈率已經升至18倍，屬歷來偏高的水平。另外，美國地區銀行減少借貸，無疑令到經濟活動減慢。現時美國銀行及貸款活動前景還未明朗，美國國債及投資級別債券將會較為可取。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師馬桂銓》
　
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