美股3大指數無懼多次加息及衰退陰霾影響，年內表現更勝同儕。除了道指年內表現輕微負值(負0.2%)，標普500升幅約10%，納指更誇張地上升近24%。觀察指數成分股表現，標普500年內365點升幅由首7隻最佳表現股份包辦，而且全數屬科技股份。首3位升幅更接近及超過1倍，反映指數升幅非常依賴科技板塊。納指情況相若，年內3358點中由首26隻股份包辦，首7位升幅股份全數科技股，而且不足半年內升幅超過50%，同樣非常依賴科技股。究竟美國科技股為何一枝獨秀？美股只升不跌的神話仍可維持多久？
*美股升幅則重科技股*
參考最新公布業績數據，標普500整體盈利增長下跌3.6%，當中科技板塊更下跌12.44%。納指業績更是逆道而行，整體盈利下跌6.6%，當中科技板塊下跌10.98%。盈利下跌加上股價上升，不難發現股值普遍偏高。過去10年納指平均市盈率約25.9倍，今天為31.5倍，高出約22%。標普500指數中11項行業分類指數過去20天的走勢輪動圖，顯示只有科技及電訊類處於「領先」位置，另外能源及金融處於「改善」，其餘7項皆在「弱勢」及「滯後」，反映板塊貢獻嚴重偏執於科技股(尤其半導體)走勢。相比以上表現，納指金龍指數、恒科指及深證年內持續下跌，同期表現分別是負8.5、負9.8及正1.8%，現況市盈率不足10年平均值一半，反映盈利如何改善都未能止跌。
*慎防美聯儲執意加息*
走勢背馳非常明顯，更準確地說，中美博奕下環球資金自動歸邊。在歐美政府有意禁止資金投資於中國科技有關企業後，年初至今主要持倉輪流在港股中沽出相關股份，金龍指數更反映美國上市的中科企首當其衝。此乃上任美國總統特朗普的技倆，只說不做都足以嚇怕市場，今天只是故技重施。歐美陣營與中國科技貿易壁壘愈演愈烈，在硬件技術上，美國、日本及韓國領先，呈現在標普、納指、日經225指數及韓國納指年內最佳表現多數是半導體相關板塊。預期中美磨擦愈升級，該類板塊愈受惠。最後，美國極限施壓漸由硬件轉向軟件，部分歐美國家已響應禁止下載個別中國相關應用程式，亦不應奢望中美科技爭端短期內出現實質性逆轉。
莫問基本及技術因素下透過中美磨擦「販賣」恐慌而吸收環球資金，單靠科技板塊拉牛上樹式支撐美股升勢，加上再遮掩不了經濟的內在問題，如6月14日美聯儲再執意加息，將可能成為後市轉捩點。注意風控。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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