《品中資－羅國森》被逼要「品Ａ股」了！

　　《品中資》自從３年前「滬港通」開通之後，我自己也想通了，中央推出「滬港通」，以至
其後的「深港通」，目的不是放北水南下買港股，而是想南水北調，吸引外資買Ａ股，而其中一
個更長遠的目標就是讓ＭＳＣＩ將Ａ股納入他們旗下的環球新興市場指數。
　　經過３年衝關後，今年６月２０日（美國時間）終於收成正果，因為ＭＳＣＩ決定，將Ａ股
納入他們旗下的環球新興市場指數。儘管初期的佔比很小，但這件事的象徵意義十分重大。
　　中國很想國際投資者參與內地的股票市場，一方面可以提供資金，另方面可以提供一套制度
，讓內地監管機構和上市公司依循。中國已經釋出善意，逐步打開門戶，從最早期的ＱＦＩＩ到
３年前的「滬港通」，以至其後的深港通，但外資是否領情呢？
　　從早年的ＱＦＩＩ，到最近幾年開通的「滬港通」和「深港通」來說，其實未算成功，但從
另一個角度看，實施ＱＦＩＩ、「滬港通」和「深港通」，根本就是開放市場的一步棋，或者說
是一個必經階段。
　　為了進一步吸引外資，或讓外國投資者有興趣參與內地的股票市場，中國證監會（下稱中證
監）的如意算盤就是要借助權威的指數編制公司，只要有指數編製公司認同了內地的Ａ股，願意
將Ａ股納入他們的指數成分股之內，就自然會吸引到外資；而在國際市場上，最權威的指數編製
公司就是ＭＳＣＩ。
　
＊外資買Ａ股想「自出自入」＊
　
　　因此，過去幾年，中證監都在跟ＭＳＣＩ周旋，希望說服他們，中國股市是「容易」參與的
。所謂「容易」參與，對外資來說，就是我想幾時買，幾時沽都不受限制！但問題是，過去外資
參與內地股市，是有額度限制的；而且，２０１５年「港股大時代」時，曾經出現大量上市公司
「自我」停牌的事件，令到外資感到很困惑！
　　不過，關於投資額度方面，中央在推出深港通時，同時撤銷了總額度的限制，即是外資想買
多少就可以買多少；只不過，仍然有每日的額度限制，即是要買是可以的，只要分開幾日買便可
！換句話說，額度的問題已經解決了一大半！
　　關於停牌問題方面，外資最擔心的，就是買了妳的Ａ股，而妳的公司竟然可以隨意自行停牌
，甚至停多久也沒限制，令外資買了之後不能沽，那就很大問題了。但這個問題隨著兩年前的
「大時代」過去後，內地實施較嚴謹的停牌機制後，也基本上解決了。
　
＊衍生工具是外資賺錢工具＊
　
　　另外，ＭＳＣＩ還有一個關注點，那就是，外資發行Ａ股相關的衍生工具時（外資可以透過
發行Ａ股的衍生工具賺錢），要經內地監管機構審批。據瞭解，中證監在這方面也放鬆了要求，
只堅持兩條底線，那就是，發行的任何衍生工具，也不能影響內地市場，以及重要的衍生產品，
還是需要經中證監審批。
　　結果，在最後關頭，ＭＳＣＩ終於同意，由明年６月起，正式將２２２隻Ａ股納入他們旗下
的環球新興市場指數！
　　３年前推出「滬港通」時，我曾經在這裏寫過一篇題為「品Ａ股」的品評，主要因為開放了
內地滬股予外國投資者之後，我們可以買到Ａ股了；因此，我們便應該多認識Ａ股。
　　當然，現實上，我身邊的朋友也沒有幾個會真正去買Ａ股（最近跟一位朋友談起，原來她真
的有買Ａ股，初期是賺了錢的，但後來內地股市大跌，結果也是蝕錢，準確來說是套住了），但
到了這次，連大摩也將內地Ａ股納入他們的新興市場指數，那麼，這就象徵著，未來會有更多資
金湧向Ａ股，或者說，Ａ股是會逐步向全世界開放的。
　　因此，我們願意也好，不大情願也好，也要關注Ａ股了，所以，我這個欄目，也可能「被逼
」要品Ａ股了！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》