《經濟通通訊社記者謝紹銘１６日報道》新經濟股去年成為港股升市火車頭，於去年下半年
開始發力的５Ｇ概念股中興通訊（００７６３）（深：００００６３），去年錄得逾倍升幅。展
望今年相關股份表現，隨著中央正密鑼緊鼓加快５Ｇ網絡建設，料成為相關概念股的催化劑。
另一邊廂，美國最快於今年底前推出５Ｇ網絡服務，中興早已與當地電訊商建立合作關係。
此外，去年Ａ股５Ｇ概念股走勢較為落後，隨著中興Ａ股發力趕上，料Ｈ股有望跟隨，加上又是
北水愛股，勢推動股價造好，料後市可企穩３０元關以上，並進一步挑戰更高位。
＊發盈喜預期去年盈利高達４８億人幣＊
中興為中國高科技通信設備主導供應商之一，主要從事設計、開發、生產、分銷、安裝及維
護各種先進的電信系統和設備。業績方面，去年首三季營業收入７６５﹒８億元（人民幣．下同
），增長７％。淨利潤３９﹒０５億元，增長３６﹒６％。中興早前指出，預計２０１７年今年
將扭虧為盈，錄得４３至４８億元純利。
另外，據彭博綜合分析師預測，中興２０１７年總收入增長一成，至１１１２﹒４２億元，
毛利則增長７％至３３８﹒７億元，純利４５﹒９５億元。
２０１６年，中興遭美國政府指責違反貿易制裁禁令，於２０１０年至２０１６年３月期間
，對伊朗及北韓出口通訊設備，並對中興實施出口禁令。為平息此貿易風波，中興承認貿易禁令
，並與美國商務部達成和解，中興需支付近１２億美元的「天價」罰款，創同類案件中最高罰款
紀錄，其中８﹒９２億美元罰款於２０１６年支付，其餘３億美元罰款獲緩繳７年，亦因此拖累
中興於該年錄得２３﹒５７億元虧損，其股價於該年更低見９﹒２２５港元。不過，隨著相關事
件已告一段落，其所帶來的不確定亦大致消除，有利中興日後在北美地區的業務發展。
業務方面，運營商網絡業務佔去年上半年總收入近六成，消費者業務佔比則達３３﹒３％，
政企業務則佔７％。期內，運營商網絡業務毛利率達３９﹒８％，遠高於其餘兩項業務的
１４﹒１％及３３﹒２％。至於地區收入，來自中國的收入佔六成，歐美及大洋洲則佔
２２﹒２％。運營商網絡業務主要集中在網絡基站建設，全球市場參與者除中興外，還有三星、
華為、立信及諾基亞。
＊５Ｇ網絡技術峰值較４Ｇ增長逾十倍＊
據英國研究機構Ｏｖｕｍ最新發布的報告顯示，大規模天線（Ｍａｓｓｉｖｅ ＭＩＭＯ）
技術、５Ｇ系列化基站、微波、回傳╱前傳、核心網及終端等５Ｇ六大產品系列中，中興及華為
是全球兩間提供完整５Ｇ端到端解決方案的廠商。現時中國手機用戶數冠絕全球，意味著未來對
５Ｇ需求的相當龐大。雖然５Ｇ建設周期長，中國工信部估計最快於２０２０年推出商用５Ｇ，
但由於前期需投入大量資本作建設，富瑞於去年年中指出，中國三大電訊商在未來７年將投資
１８００億美元，建設全球最大的５Ｇ移動網絡，遠高於２０１３至２０２０年的４Ｇ投資支出
。
據國際電訊聯盟（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｔｅｌｅｃｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎ
Ｕｎｉｏｎ，ＩＴＵ）去年發布的草案指出，５Ｇ的技術峰值速率將較４Ｇ增長至少十倍，以一
套８ＧＢ容量的電影為例，５Ｇ網絡下只需不足十秒就可完成下載，４Ｇ網絡則需要大概７至８
分鐘完成，以滿足用家日後對４Ｋ影片、物聯網（ＩＯＴ）及ＶＲ（虛擬現實）的龐大需求。
此外，據市場調研機構ＨＩＳ早前表示，５Ｇ技術將會是今年全球八大技術趨勢之一，至
２０３５年，５Ｇ將對全球經濟增長的淨貢獻值達２２３０億美元。
＊彭博料聯通今年資本開支增逾３２％＊
中興作為中國５Ｇ網路建設承建龍頭，目前已與中移動（００９４１）、中聯通
（００７６２）及中電信（００７２８）簽訂５Ｇ戰略合作協議。雖然有分析預料三大電訊商今
年資本開支並沒有明顯上升的趨勢，彭博更預測中移動今年資本開支會收縮４﹒６６％，但明後
年則分別預測增長７﹒１％及１０﹒１３％，並預料聯通２０１８至２０２０年的資本支出上升
３２﹒４７％、１５﹒３％及８﹒４８％，變相有利中興提高收入。
根據德銀預測，受惠整體電訊市場的資本開支增加，加上市場分額的提升。中興在中國電訊
設備的市佔率將會由２０１１年的１７％，提高至２０２０年的２２％。至於愛立信則會由
３０％大幅降至９％；諾基亞也由１０％跌至９％。中銀國際早前亦唱好中興，指出隨著５Ｇ商
用時點的逐步臨近，５Ｇ將推動通信產業價值重估，重點推薦５Ｇ領域具備全球龍頭潛力，有望
引發價值持續重估的中興通訊。
＊中興全球逾６０個國家展開網絡業務＊
除國內業務外，中興近年亦持續擴張海外業務版圖，目前已進入八成已投資４Ｇ網絡的國家
，並已在全球逾６０個國家部署網絡建設。事實上，美日韓在５Ｇ網絡建設上亦相當進取，美國
電訊商龍頭ＡＴ＆Ｔ於今年初宣布，將於今年底前在１２個城市推出５Ｇ服務，而中興早已與
ＡＴ ＆ Ｔ及另一間當地電訊商Ｖｅｒｉｚｏｎ建立合作關係。然而，受政治因素影響，美國
國會早前要求該兩大電訊商放棄代售華為智能手機，或會因此影響中興在美國的業務發展。
至於亞洲業務，中興早已與日本電信龍頭軟銀建立合作關係，兩者更於去年在東京進行
４﹒５ＧＨｚ頻段５Ｇ實質性實驗。事實上，日本將於２０２０年東京奧運為目標，啟動５Ｇ商
用化，預期在２０２０年前，軟銀會持續加大５Ｇ建設的投資，料可有利中興的海外業務收入增
長。
去年１２月中興與意大利營運商Ｗｉｎｄ Ｔｒｅ和Ｏｐｅｎ Ｆｉｂｅｒ合作，在３﹒６
至３﹒８ＧＨｚ頻段上建設歐洲第一張５Ｇ預商用網絡。此外，中興亦與南韓、西班牙、德國等
海外主要電訊商簽訂５Ｇ戰略合作協議。其中，南韓於今年２月舉行的冬奧打造全球首座５Ｇ科
技村，南韓政府當局亦提供更多計劃於明年３月前啟動率先啟動商用５Ｇ。
＊手機設備股偏軟中興有望成轉炒對象＊
中興Ｈ股股價於去年下半年開始發力，期內急升５７﹒５％，並於１１月２２日高見
３３﹒２港元，創歷史高位，全年則累升１﹒１８倍；而Ａ股去年全年則累漲１﹒２８倍。以今
日半日收市價計，中興Ｈ股較Ａ股折讓約３３％。事實上，中興Ａ股一向被視為「藍籌白馬股」
，又同時是通訊設備行業龍頭，故一直廣受資金追捧。自深港通開通後，中興自然成為北水重點
買入對象，加上其Ａ股較Ｈ股存有溢價關係，幾乎每日都是十大成交活躍股之一，在去年１１月
其淨流入金額達７﹒３１億港元，並於該月份破頂，去年１２月淨流入金額則回落至３﹒８８億
港元。
走勢方面，中興破頂後持續反覆向下整固，但仍保持在於去年形成的上升通道上，今日更再
現突破，升破３０港元關，並升破１０天線及２０天線。展望後市，除騰訊（００７００）外，
其他新經濟股如瑞聲（０２０１８）及舜宇（０２３８２）受累行業表現疲弱而持續受沽壓，中
興等具有新經濟概念的股份或會因此受惠更多資金流入，中線可望升至富瑞目標價４０港元，建
議於回調至３０港元附近吸納。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
表列中興通訊（００７６３）近年業績表現：
２０１７年 ２０１６年 ２０１５年 ２０１４年
首三季＊ 全年 全年 全年
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
收入 ７６５﹒８億 １０１２﹒３億 １００１﹒９億 ８１４﹒７億
（＋７﹒０％） （＋１﹒０％） （＋２３﹒０％） （＋８﹒３％）
毛利 ２９６﹒２億 ２９０﹒９億 ２３７﹒１億
（＋１﹒８％） （＋２２﹒７％） （＋１５﹒９％）
股東應佔溢利 ３９﹒０億 （２３﹒６億） ３２﹒１億 ２６﹒３億
（＋３６﹒６％） （盈轉虧） （＋２１﹒８％） （＋９４﹒０）
每股盈利 ０﹒９３元 （０﹒５７元） ０﹒７８元 ０﹒６４元
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊曾發盈喜預期２０１７年全年淨利潤４３至４８億元人民幣
幣值：人民幣
表列部分５Ｇ概念股股價表現：
股份（編號） 今年以來 現價 今日變幅
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
中通信服（００５５２） －４﹒０１％ ５﹒０３０元 升３﹒０７％
南京熊貓（００５５３） －３﹒８３％ ４﹒５１０元 升０﹒９０％
中興通訊（００７６３） ＋５﹒２８％ ３０﹒９００元 升６﹒７４％
摩比發展（００９４７） －０﹒０１％ １﹒４８０元 升０﹒６８％
協同通信（０１６１３） －４﹒０４％ ０﹒０９５元 升７﹒９６％
南方通信（０１６１７） －８﹒６８％ ５﹒０５０元 升１﹒００％
普天通信（０１７２０） －８﹒４４％ １﹒４１０元 升０﹒７１％
晨訊科技（０２０００） 持平 ０﹒４０５元 無升跌
京信通信（０２３４２） ＋１﹒３３％ １﹒５２０元 升２﹒０１％
維太移動（０６１３３） ＋６﹒３３％ ０﹒４２０元 無升跌
中國優通（０６１６８） －９﹒３５％ ０﹒９７０元 無升跌
長飛光纖（０６８６９） ＋４﹒４６％ ３７﹒５００元 升５﹒４９％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
股指
恆生指數 ＋６﹒１３％ ３１７５１點 ＋１﹒３２％
國企指數 ＋８﹒４４％ １２６９７點 ＋１﹒８２％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
註：資料截至今日中午收市
全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇
