即市新聞

08/02/2018 09:30

《談國論企-黎偉成》港國企指數納紅籌民企支持混改

  《談國論企》香港恆生指數公司於2018年2月6日公布把10間紅籌股及民營企業,納
入恆生中國企業指數(簡稱國指.下同),不僅(甲)有助於減低國指一直過分偏重國有銀行保
險等金融股以及資源、能源股所衍生的不平衡、不穩定效應,更重要的是(乙)有利於配合推進
開展與混合所有制改革(簡稱混改)相關的重大事項,一舉數得,佳著也。
 
*暫難扭轉過分偏重金融能源資源航空股影響*
 
  恆指公司透露最新的季檢結果,為把10間紅籌股及民營企業納入國指,包括:騰訊控股
(00700)、中國移動(00941)、中海油(00883)、華潤置地(01109)
、中國中信(00267),以及粵海投資(00270)、中國燃氣(00384)、恆安
(01044)、石藥(01093)及申洲(02313),並於2018年3月5日起生效
,使國指成分股的數目由過去之40間H股,增加至50間包括H股、紅籌股及民營企業,此舉
的意義重點有數:
  特別重要的意味,為(一)此舉有助於配合和推進國家的混改政策,理由為(I)過去的概
念一直是:紅籌股即使是屬於國有資產,但只要在以香港為主的境外註冊,就會被視為非國有股
份即H股,得納入恆生中資企業指數,加以類份,民營企業更清清楚楚地與國有資產及相關公司
有明顯的區別,涇渭分明,故恆指公司此番之把紅籌股及民營企業股能夠納入國指,乃配合國家
逐步有序地開放國有企業的股權結構,溶入包括民企、外企在內的各類資本企業,進行的混合所
有制改革。
  《政府工作報告》提出的2017年重點工作任務,第二大項的「深化重要領域和關鍵環節
改革」惹人注目之處,為緊隨(I)繼續推進財稅體制改革和(II)抓好金融體制改革之後,
便是要(III)加快推進國企國資改革,具體內容主要有「深化混合所有制改革,在電力、石
油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐」,並要「邁出實質性步伐」。中
國聯通(00762)於2017年4月5日發出的《公告》披露接獲其最母公司中國聯合網絡
通信集團有限公司(聯通集團),正在籌劃並推進開展與混合所有制改革相關的重大事項,所涉
者暫時可能僅為聯通A股的股份變動,恆生指數公司讓紅籌股及民營企業納入過去只為H股的國
指成分股,當然有十分重大的意義。
  同樣重要之處,為(二)國指的40成分股,一直存在過分偏重少數行業的問題,故一個板
塊的行業企業有重大的升與跌的變異,就會使指數有頗是不尋常的影響,可持續的參考性可能打
了折扣,卻是無可避免之事,理由為:現時屬於國企尤其是央企,很主要是以(1)國有商業銀
行、保險企業等為主的國有金融類企業為主;和(2)能源、資源是屬於國家重點的資產,相關
的股份,當然是巨型企業;(3)以航空為主的交通運輸等行業和企業,皆為必不可少的國有資
產和企業,資產規模和市場佔比相對龍大,成為國指的成分股亦理所當然之事。
 
*估計最終一體化建立中國企業指數顯實況*
 
  但恆生指數公司把國指納入10間紅籌股及民營企業為成分股,原有的國企如中國工商銀行
(01398)、中國建設銀行(00939)、中國平安保險(02318)等於國指所佔比
重,仍各佔一成之普,而新納入之騰訊控股及中國移動卻分別佔2%和1﹒72%,由是所能產
生的平衡性和穩定性,亦相對有限。
  要指出者,為中國政府推行的混改政策,會逐步、有序地而為之,最終會使以國有資產企業
仍然為經濟的主導,但不斷納入各類資本背景的公司企業,便使過去單單純純的國有資產企業,
股份權益更為廣泛化和多元化,恆生指數公司亦應好好地把中國企業指數的成分股,進一步納入
紅籌股、民營企業,甚至考慮在混改漸次完成時取消紅籌股指數。
  此亦因(三)恆生指數公司此番把10間紅籌、民營企業納入國指,有相對嚴格的審視基礎
及條件,包括基於紅籌股及民營企業的風險因素與國企H股有別,故加入恆生國指的紅籌股及民
營企業,必須符合額外挑選準則:上市時間、價格波動及財務要求等。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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