《缸邊麗評》領展房產信託基金（００８２３）宣布出售１２項物業，總代價為１２０﹒１
億元，物業售價較今年９月３０日的估值高約３２﹒１％，而物業出售的淨收益為２７﹒８７６
億元。連同今年２月完成出售物業的交易，共出售３６０億元資產。
和上次出售資產組合一樣，套現收益將用於香港及中國內地一線城市的新投資機會，以及
債務償還、基金單位回購等一般營運資金用途。出售資產令集團租金收入及可分派收入下降，但
由於明年３月１３日才完成，並不影響２０１８至１９年的收入；但之後的收入能否回升，則視
收購資產的進度。
＊積極於內地收購＊
事實上，集團已在內地進行多項投資，而近期則是１１月２６日宣布購入京通羅斯福廣場。
在完成今次出售後，領展將有約９０﹒１％資產位於香港，約９﹒９％位於中國內地（京、上海
和廣州持有四項物業，零售及辦公室樓面共約４００萬平方呎），投資組合總值約２０４０億港
元。
我們相信集團將繼續進行資產組合調整，但在本港可供收購對象不多，又或經濟效益不大；
因此，向內地尋求收購對象料是主要方向，集團管理層早前亦表示，內地資產佔比可提升至
２０％。雖然內地可供收購對象多，但卻考驗如何確保所收購物業的質素及租戶對新管理模式的
接受程度，何說是領展的挑戰。以領展一直以來在本港的管理資產模式，是透過翻新、重整租戶
提升物業資產價值及租金收入，估計這個策略也會套用在內地收購的物業資產身上，從而增加收
入。
＊待回調至７５元＊
另一方面，領展的管理資本能力亦高，為免出售資產的空檔期影響可分派收入，回購基金單
位可抵銷部分每股回報及可分派收入的影響。領展的資產管理及資本管理模式受投資巿場受落，
但以目前領展的股息只有３﹒３厘，美國５年期及１０年期債息分別為２﹒７厘及２﹒９厘，領
展並不特別吸引，而內地投資風險料較本港為高，若股價回落至７５元，息率３﹒７厘，才較有
吸引力。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
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