《真知灼見》繼上周於北京會後，另一輪中美貿易談判將於本周四、周五（２１日至２２日
）在華盛頓舉行。據了解，中美上周已達成「原則性共識」，雙方正努力務求在３月１日限期前
達成全面貿易協議。根據白宮發言人指，於上周的談判中，中美的討論範疇主要圍繞著科技、知
識產權、農業、服務業、非關稅入口障礙、貨幣及中國對美國的大量商品購買等。在上述各項討
論範疇中，筆者最感關注是貨幣的環節。
＊「廣場協議」圓匯升值後遺症堪借鏡＊
美國在貿易談判上要與中國討論貨幣問題，相信斷不是要求人民幣貶值吧，因這對美國全無
好處。在貿易談判上美國帶出貨幣問題相信原因有兩。第一個可能性，是美國不想中方讓人民幣
大幅貶值，以借助人民幣貶值得到貿易上的優勢。第二個可能性，相信美國是想重施故技，如當
年「廣場協議」般要求日本大舉讓日圓匯價升值那樣，要求人民幣升值以改善中美的貿易不平衡
。當然，見識過日本讓其貨幣大舉攀升後，日本經濟重創多年作為借鏡，相信中國也不會重複日
本的錯誤，讓人民幣大舉升值。不過，作為談判交換條件，中央也有可能讓人民幣有著一定程度
上的升幅。相反，就是上述分析錯誤，中央最終就是寸步不讓，不許人民幣升值作為交換條件。
但既然現在美國提出了人民幣作為談判的一部分，料美國也不容中國讓人民幣在現水平，即一個
於過去１０年來相對較低的一個位置再讓人民幣貶值吧。故未來人民幣表現大家宜多加留意。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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