《師傅教路－黃瑋傑》敏華轉移部分產能至越南，減小貿易戰影響

　　《師傅教路》敏華控股（０１９９９）公布了截至２０２０年３月底止年度業績，總收入較
上一年度增長７﹒９％至１２１﹒４４億元，而股東應佔溢利則增長２０﹒１％至１３﹒６３億
元，淨利率從２０１９財政年度約１２﹒１％增長至２０２０財政年度約１３﹒５％。董事會建
議宣派末期股息每股１２仙，連同中期股息每股７仙，全年共派息１９仙，較２０１９財政年度
增加５８﹒３％，派息比率為４４﹒３％，亦較２０１９財政年度的３３﹒７％顯著提升。受業
績增長及慷慨派息等因素刺激，其股價大幅飆升近兩成，最高見到５﹒６元。

＊去年派息比率大增至４４﹒３％＊

　　敏華控股主要從事生產及銷售沙發、床墊與床具配件、其他家具。按業務劃分，來自沙發及
配套產品的收入與分部業績分別為８１﹒５５億元和１６﹒８８億元，相對２０１９財政年度分
別下降了５﹒３％和５％。來自其他產品（包括床墊、智能傢具零部件及功能沙發的鐵架等）的
收入與分部業績分別為２４﹒５３億元和５﹒６億元，相對２０１９財政年度分別增長了
３４﹒９％和５５﹒１％；來自其他業務（銷售住宅物業、酒店營運與家居商場業務）的收入和
分部業績分別為７﹒９１億元和２﹒８９億元，２０１９財政年度該業務收入為零，並錄得虧損
２１７４萬元；來自Ｈｏｍｅ集團的收入與分部業績分別為７﹒４４億元和３８４９萬元，較
２０１９財政年度分別下降９﹒７％和增長１２６％﹒從分部業績看，其核心沙發及配套產品業
務無論是收入或分部業績都錄得倒退，主要靠其他產品、其他業務及Ｈｏｍｅ集團帶動利潤增長
。

＊業務重心轉移至中國市場潛力大＊

　　按地區劃分，來自中國市場（包括香港和澳門）的收入為６９﹒５４億元，增長２６﹒７％
，佔總收入５７﹒３％；來自北美的收入為３５﹒０７億元，下跌１５﹒５％，佔總收入
２８﹒９％；來自歐洲的收入為１１﹒３億元，下跌６﹒６％，佔總收入９﹒３％；來自其他地
區（主要包括澳洲、阿拉伯聯合酋長國、以色列及印尼）的收入為５﹒５億元，增長３４﹒５％
，佔總收入４﹒５％。
　　在中國市場，於２０２０年３月３１日，集團於中國總共擁有２８７４間「芝華仕頭等艙」
品牌沙發及「芝華仕五星床墊」專賣店及北歐宜居專賣店，較上一個年度淨增長２６０間，帶動
中國市場的銷售（不含其他業務）增長１２﹒１％。在北美市場，整體市場競爭仍然非常激烈。
在歐洲市場，沙發銷售下降了２﹒８％，但其他產品（包括智能家具零部件）銷售卻上升了
４３﹒３％﹒Ｈｏｍｅ集團分別於波蘭、波羅的海諸國及烏克蘭擁有５間沙發製造工廠，主要從
事設計並生產固定沙發及沙發床，產品銷售到眾多歐洲傢具零售商，對比上年同期，收入錄得
９﹒７％的跌幅，主要因為全球疫情影響。
　　集團現時業務重心轉移至中國市場，特別是功能沙發市場，預料仍有較大增長潛力。至於北
美市場，則仍將面對中美貿易摩擦及新冠疫情兩大考驗，但隨著從中國轉移部分產能至越南工廠
，可望逐漸最小化貿易戰帶來的不確定性影響。《輝立證券董事　黃瑋傑》
（筆者沒有持有上述股票）