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01/06/2020 11:27

《融天納地-溫天納》美國對港政策下的人民幣匯率

  《融天納地》上周五(29日)當特朗普宣布一系列對港新政策後,港股ADR不跌反升,
周一(1日)港股開盤早段更是升勢淩厲。內地資金加速流入香港,支撐了香港的經濟及資本市
場。目前,金融界正密切關注未來美國對港政策的實質變化內容,由目前至可見將來,香港特區
政府擁有足夠外匯儲備支撐聯繫匯率,但長遠而言,亦需要考慮新的部署。
 
  在中美博弈中,人民幣走勢同樣值得關注,近期在美元指數轉弱的情況下,人民幣匯率卻出
現較大幅度的貶值,人民幣匯率兌換美元出現這情況,中美摩擦升溫毫無疑問是短期影響人民幣
匯率的主因,短期內仍存在不確定性。不過,從基本面出發,人民幣匯率不具備大幅貶值的基礎
,「逆周期因子」等因素將在適時引導,避免市場過度反應。
 
  環球局勢多變,近日的人民幣貶值與經濟基本面無關,內地經濟最早從疫情中恢復,高頻數
據顯示內地經濟正在快速恢復。4月份內地貿易順差達3181﹒5億元人民幣,同比大幅增長
,當中,海外旅遊、油價下跌等對外匯收支平衡影響均偏向正面。若單從中美利差的角度出發,
內地資產理論上更具吸引力。
 
  在5月中下旬,美國發布對華戰略報告,強化對華為使用美國半導體技術的限制,美國商務
部將33家中國企業和機構列入限制出口、進口及轉口的「實體清單」,而香港問題亦再次浮上
水面。隨著美國大選臨近,中國元素將成為美國共和黨及民主黨的重要競選籌碼,在這種背景下
,中美矛盾升級風險升溫的機會很大。從市場情緒、資金流動、經濟增長預期等多角度問題對人
民幣匯率產生影響。參考歷史數據統計,當中美緊張關係升級時,人民幣一般會呈現出短線的貶
值壓力。
 
  與此同時,美國對港政策對內地存在一定的影響,香港是內地最重要的轉口港,在承接外商
對華直接投資領域,依然扮演重要的作用。美國正式落實取消對香港的「特殊待遇」,香港作為
內地吸引外資和轉口貿易方面的中介人定位與環球金融中心可能存在不確定性。在短線角度出發
,因風險因素惡化,資金流動加速,或導致波動的增加。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
 
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