即市新聞

26/11/2020 10:58

《真知灼見-溫灼培》金價發生了甚麼事?

  《真知灼見》踏入本周一(23日),現貨金價跌穿1850美元這重要支持後,明顯引發
出大量止蝕盤,並加速了金價跌勢。市場多以疫苗快面世,全球經濟有望改善,各國央行不用再
加大量寬為由,以解釋金價下跌原因;但這解釋也實在牽強。因為央行不再加大量寬也不代表有
能力收回先前所印資金。所以就是上述市場提出金價下跌的因由正確,其影響極其量只能使金價
難升,也不致下跌。
 
*大方向仍看好金價*
 
  「金價變化與央行印鈔有關」這概念筆者一直不認同,主要是見識過於2008年金融海嘯
期間各大央行印鈔下,金價從約800╱900美元水平攀至2011年高位1921美元;之
後在各大央行未見收回印鈔資金下,金價到2015年竟跌返1,050美元水平,把大部分先
前升幅報銷。所以,筆者認為2008年這一次金升與今年初金升如出一轍,均是在反映全球第
一大貨幣美元的領導地位正在動搖。假使筆者的看法成立,以上周四(19日)《環球銀行金融
電信協會》(SWIFT)公布的10月份數字顯示,歐元已在全球支付貨幣排名榜中超越了美
元,進一步引證了美元的領導地位被動搖,這樣金價的大方向理應上升;加上現距離電子化人民
幣推出的日子不遠,當推出這對美元領導地位會是另一大挑戰。所以,筆者一直沒有改變看好金
價的大方向。
 
*近期金價跌或基於三個原因*
 
  對於近期金價跌不排除是在反映以下三個因素。首先,疫苗有望快面世,環球股市轉暢旺,
吸引了資金從金市掉到股市去博更高回報。又或,金價跌是在反映市場認為拜登與耶倫的組合可
有效挽救美國政治及經濟地位。美國整體國力強弱同會影響美元領導地位,倘美國國力有望增強
,這樣金價便應下跌。最後,年底英國「脫歐」的期限快到。如處理不當隨時可衝擊歐盟;歐盟
一亂,美元的地位反能保持,這樣金價也應失支持。
  當明白這一切,就明白日後我們在衡量金價下一步走勢時要觀察甚麼因素。最後有兩個位置
筆者想給大家參考,一個是現在的1800美元,另一個是約1740美元。1740美元是今
年5月╱6月份金價水平,當時德法首次提出「共同債」概念;此概念一出,改變了歐盟的結構
,增強了市場對歐盟概念信心同時,此消彼長下也削弱了美元地位,也做就了當時金價上升環境
。1800美元則是7月金價水平,當時歐盟議會正式通過了「共同債」這方案,並使金價進一
步展升浪。金價現重返1800美元水平,即歐洲「共同債」的部分利好因素已在金價中被撇除
;如見1740美元,即所有「共同債」的利好因素將被撇除。然而,需留意受惠於「共同債」
因素,現在歐元在全球支付貨幣排名中超越美元卻是不爭事實。
 
*留意英歐「脫歐」協議進展*
 
  大家要問,拜登接掌政權後可真扭轉美元領導地位免被蠶食嗎?對此筆者感質疑。或許在英
國與歐盟就「脫歐」未達成協議前,金價會維持低水一段日子。但要留意英國與歐盟一旦能達成
「脫歐」協議,解除了有關不明朗因素對歐盟帶來的威脅,提防屆時金價或又再走高。倘英國能
順利「脫歐」,筆者不排除明年初金價有重上2000美元可能。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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