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01/03/2021 16:04

《師傅教路-黃瑋傑》深圳國際收購蘇寧得益不確定,股價料續橫行

  《師傅教路》深圳國際(00152)公布,其間接持有的全資附屬公司深國際及鯤鵬資本
與出讓方訂立股份轉讓框架協議。根據協議,深國際及鯤鵬資本分別擬按每股6﹒92元人民幣
收購蘇寧易購8%及15%股權,交易分別作價51﹒54億元及96﹒63億元人民幣,合計
作價148﹒17億元人民幣。消息公布後,在深交所掛牌上市的蘇寧易購復牌漲停,但深圳國
際股價卻衝高回落。

*建立綜合物流營運模式*

  據深圳國際指出,集團已建立較為完善的「物流基礎設施開發+物流服務+產業基金」綜合
物流營運模式,本次潛在收購如獲落實,集團與蘇寧易購在物流主業、項目拓展、資本運營等方
面均可能形成較強的協同效應,集團可適時承接蘇寧易購的物流資源,加速實現綜合物流港項目
的全國布局,進一步增強市場份額與競爭力。
  蘇寧易購是中國最大的零售商之一,物流倉儲及配送網絡遍布全國,截至2020年12月
31日,已在48個城市投入營運67個物流基地,在15個城市有17個物流基地在建或擴建
。雙方的合作可助力集團進一步獲取稀缺的物流土地資源,促進其綜合物流港「投-建-融-管
」商業模式的滾動發展,提高重資產收益水平。集團認為本次潛在收購實施後將有利於其構建
「商流+物流」的發展模式,推動集團由「物流基礎設施提供商」向「物流產業綜合服務商」轉
型。

*股價12至13﹒5元橫行*

  深圳國際要向物流產業綜合服務商轉型,其中一個短板就是缺少商流導入。蘇寧易購作為中
國最大零售商之一,經營涵蓋了線下實體店、線上電子商務平台「雲網萬店」以及擁有零售雲加
盟店。蘇寧易購早前發布的2020年業績快報顯示,2020年實現商品銷售規模4163億
人民幣,其中線上銷售規模佔比近70%﹒去年第四季度,其營業收入同比增長13﹒75%,
雲網萬店平台商品銷售規模同比增長33﹒7%。蘇寧易購通過零售雲加盟店迅速拓展三四級市
場,2020年新開門店3201家,預計全年銷售規模同比增長超過100%。
  不過,潛在收購能否為深圳國際帶來預期裨益,亦存在不確定性,估計其股價將繼續於12
元和13﹒5元之間橫行。《輝立證券董事 黃瑋傑》

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