即市新聞

16/04/2021 09:44

《品中資-羅國森》阿里(09988)遭罰「巨款」的啟示

  《品中資》去年11月,國家市場監管總局、中央網信辦和稅務總局三部門,聯合召開規範
線上經濟秩序行政指導會,邀請了阿里巴巴(09988)(下稱阿里)、京東(09618)
、美團(03690)、字節跳動、滴滴、快手(01024)和拼多多等27間主要互聯網平
台企業代表開會,會上要求該等企業要依法合規經營,強化自我約束。
  從那一刻開始,內地正式掀起反壟斷風潮。上周六(10日),針對阿里的反壟斷調查有了
結果,阿里被罰破紀錄的182億元(人民幣.下同),這個罰款是根據2019年阿里在內地
銷售額的4%為計算基礎。
  市場普遍認為,這個罰款比預期中溫和,所以,對阿里應該是利好的。而阿里的反應是「誠
懇接受,堅決服從」,並聲言再沒有其他反壟斷調查在進行,因此,阿里股價擺脫過去半年的頹
勢。這個星期,阿里股價升了7%,不但跑贏大市,更跑贏一眾「平台經濟股」。
  阿里的罪狀是利用市場支配地位,對平台內商家提出「二選一」要求,獲取不正當競爭優勢
。除了阿里之外,我相信,其他大型互聯網平台企業,為了鞏固自己的市場領導地位,某程度上
的「二選一」肯定存在,問題只是手段有多辣而已!
  因此,當阿里的調查告一段落之後,反壟斷風潮馬上伸延至其他互聯網平台企業。根據傳媒
報道,該三部委本周二(13日),約見了另外34家互聯網平台企業。
 
*二選一問題最嚴重*
 
  綜合媒體的報道,三部委邀約面談的重點如下:首先,強逼實施「二選一」、濫用市場支配
地位、實施「大數據殺熟」、漠視假冒偽劣、信息洩露,以及實施涉稅違法等行為,必須嚴肅整
治。而當中「二選一」的問題最為嚴重,這是大型互聯網平台企業太有錢的結果(內地稱為資本
任性)。監管機構認為,這是對市場競爭秩序的公然踐踏和破壞,必須根治。
  第二是平台企業要在一個月內全面自我檢查,逐項整改,並向社會公開《依法合規經營承諾
》,接受社會監督。
  第三點對投資者的啟示較大,就是加強平台企業違法違規行為的規範治理,並不意味國家支
持和鼓勵平台經濟的態度有改變。這一點與我的理解相同。
  對於中央加強對大型民企的監控,過去幾年有很多解讀,其中最聳人聽聞的就是「國進民退
」,即是民企發展到某一個地步,就要淡出,讓出整間企業予國企經營。
  這個說法在阿里巴巴創辦人馬雲於2018年宣布,兩年後退休時最甚囂塵上,因為馬雲宣
布退休時才54歲,相信沒有太多人相信,馬雲會捨得在如此盛年,就退出自己一手創辦,且發
展得如日方中的事業王國。
  當時最誇張的說法是,中央要入股阿里這類賺大錢的民企。我認為,這個說法完全不可信,
因為如果中央真的這樣做,除了是走改革開放的回頭路外,還會嚴重打擊外資投資中國的信心。
  中國搞了幾十年改革開放,目的是讓計劃經濟之外,大量加入市場元素,因為民營企業能夠
靈活應對市場變化,現在總算有些成績,如果說要推倒重來,減少市場元素,等於再搞計劃經濟
,怎樣說也是不可能的。
  從另一個角度看,大型民企確實賺大錢,長遠甚至有機會賺得多過國企,但她們對國民經濟
也有很大貢獻,面對當前的世界經濟困局,中央無理由去打壓她們,這樣等於拿起石頭砸自己的
腳。
  很多人都舉美團做例子,即使美團有可能壟斷內地的外賣市場,又向社區團購的方向發展(
稱為美團優選),但她確實聘用了大量「騎手」送外賣,為中國解決了大量就業問題。下面是我
從美團2020年的業績報表中摘錄的一段說話:
  「截至2020年末,共有950萬名外賣騎手通過美團平台增收,甚中就包括約230萬
名來自貧困地區的騎手,通過美團擺脫了貧困。」
 
*罰錢可以解決問題*
 
  由此可見,這些平台經濟股也許壟斷了市場,甚至有不當的經營手法,但她們對國民經濟確
實有一定貢獻。從今次中央重罰阿里,但只是罰巨款的結果看來,我自己也得到了啟示,那就是
,中央最終的懲罰,原來都是向歐美國家偷蹺,那就是「用錢解決」。
  如是的話,問題就好辦,事情也明朗了。中央確實會加強「反壟斷」的執法,而未來大型互
聯網企業也肯定要自我整改。如果改得不合監管機構的意思,也有很大可能遭罰巨款。但這不是
要完全推翻幾十年改革開放的成果,也不是要打壓民營企業的發展空間。只要合規合法經營,繼
續造好造大仍然是可以的。
  當然,從投資角度,這些大型的互聯網企業的估值就要重新計算了,過去幾個月,這些龍頭
科網股的股價回落,正是重新估值的過程(結果?)。下表列出六大互聯網平台經濟股高位下跌
幅度和本周的變幅,具體分析下次再續。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
             六大平台經濟股從高位跌幅與本周變幅
 
 股票名稱        52高位 上周五收市價 高位跌幅 周四收市價  跟上周五
                                     比較變幅
              (元)   (元)   (%)  (元)    (%) 
 -----------------------------------------
 騰訊  (00700) 775﹒5 620﹒5 20﹒0 620﹒0  -0﹒08
 快手  (01024) 417﹒8 276﹒4 33﹒9 240﹒0 -13﹒20
 小米  (01810)  35﹒9  25﹒7 28﹒5 25﹒55  -0﹒60
 美團  (03690) 460   314﹒0 31﹒8 284﹒8  -9﹒30
 京東  (09618) 422﹒8 316﹒0 25﹒3 301﹒0  -4﹒80
 阿里巴巴(09988) 309﹒4 218﹒0 19﹒6 233﹒8  +7﹒20
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 國企指數        12271 10977 10﹒6 10906  -0﹒60
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