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28/04/2021 15:19

《拆局麒想-林嘉麒》今年或者是「五窮六彈七破頂」

  《拆局麒想》4月悶足一整月,眾多投資者一直在問幾時才悶完,正期待5月的新景象。不
過,傳統是「五窮六絕七翻身」,5月能否向好?先睇外圍,美股近月持續創新高,惟個別公司
公布季績符合預期,仍然受拋售,何解?皆因高估值已令人不安。根據統計,6月、8月、9月
份才是美股表現最差的月份。過去30年,標普500指數於這三個月平均回報分別為
負0﹒4%、負0﹒8%及負0﹒4%,相反5月的平均回報達1﹒1%,以美股看,未需要太
擔心。不過,港股方面。過去20年,1月、5月、8月的表現最差,平均回報為1﹒4%,似
乎港股方面需要擔心。
 
  過去多年數據只可作參考,投資每年主題不同。不過,近三年港股「Sell In
May」確實應驗。自2018年的5月開始,港股連續三年令人失望。2018年5月,恆指
由30500點水平開始下跌,跌足半年,到10月低見24500才開始回穩,跌幅兩成。
2019年4月,恆指反彈至半年高位30280,5月接力由30000點開始,月內跌最多
3231點,跌幅一成。2020年5月也是下跌,4月收市24643,5月最低見
22519,跌幅接近一成。幸好是,去年恆指及後反覆向上,年底更以27231點作結,由
5月低位計升幅達兩成。
 
  5月最終股市會如何,仍存在著多樣變數,起碼率先要關注聯儲局議息「結果」。會後不加
息或維持買債規模基本上是共識,美聯儲預計在今年餘下時間仍將按兵不動。不過,市場已預測
,聯儲局將在明年1月份縮減其1200億美元的資產購買,而加息是在明年12月份。事實上
,市場認為聯儲局是不需要繼續維持大規模買債,提振經濟是白宮的責任,而且聯儲局應該通過
減少資產購買和提早加息以應對拜登政府大規模的財政刺激措施。
 
  另一方面,投資者一直擔心股市相對於經濟和盈利增長的基本前景被高估,在增長和恢復的
前景繼續改善的同時,經濟出現了新的風險。當前通脹被認為是僅次於新冠疫情的第二大增長風
險,美國民眾不接種新冠疫苗則被認為是第三大風險,當然還有拜登提高公司稅和富人稅的計劃
亦令市場有所擔憂。高處不勝寒,股市會變得更脆弱,5月出現調整是容易的。不過,5月就算
真的出現調整,也未要太擔心,或者是吸納機會。環球央行努力救市,持續擴大資產負債表,以
量化寬鬆救經濟儘管是類固醇,還是長久有效。何況現時經濟處於準備復甦,港股理應未見頂,
只要下半年經濟持續反彈,我們期望的是五窮六彈七破頂。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》

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