即市新聞

05/05/2021 15:19

《拆局麒想-林嘉麒》資源價格皆上升,獨看好銅價易升難跌

  《拆局麒想》資源在經濟復甦刺激需求及加上通脹預期升溫拉高價格,再有中國持續深化供
給側改革,拜登亦計劃推動大型基建計劃,有助鋁、鋼、銅、煤炭等資源價格上升,再配合各國
去碳減排限制有關資源供應,產量設限下,相關資源股造好可說是配合天時地理人和多方面。
 
  眾多資源中,銅價似乎走勢最獨當一面,過去一個月升幅高達一成,其中有幾個特別元素。
美銀證券在4月尾發表了研究報告指出,銅庫存目前已降至15年前水位,存貨只能供應3﹒3
周需求,報告一出震驚資本市場。報告並預測,未來幾月銅價可能飆至每公噸13000美元,
今明兩年庫存進一步下滑,更恐怖的是報告指,若廢銅供給無法應付,庫存更在2024年消耗
殆盡,指銅價將面臨「更為劇烈的價格波動」,銅每噸可能升破20000美元,終於有一商品
價格潛在升幅可比一比虛擬貨幣了。
 
  庫存急跌,除了需求突然增加外,亦與供應極度緊張有關。最新5月4日的COMEX銅庫
存為66078噸,較上一交易日減少327噸。美銀料全球今年銅生產量2457萬噸,按年
升5﹒1%,而今年銅消費量2476萬噸,按年升6%,即短缺18﹒6萬噸;該行並預料全
球2022年銅短缺36﹒9萬噸,估計至2023年銅行業才會呈過剩25﹒2萬噸。全球主
要兩大銅礦生產國智利及秘魯亦巧合地存在著重大的不確定性。智利疫情嚴峻,儘管該國2月已
開始接種新冠狀病毒疫苗,有四成人口接種一劑,高疫苗接種率下,卻未能有效降低確診人數,
邊境要緊急關閉,同時有港口罷工、勞資問題等。
 
  全球最大的銅礦商Codelco已盡全力生產銅礦,但揚言智利疫情升溫下長期而言恐仍
不利銅礦擴產。公司表示,經過斥資數十億美元的智利礦場大修,提高礦場礦石品質,銅礦第一
季銅礦產量已提升至38﹒6萬公噸,年增7%。然而,由於智利疫情升溫,導致生產狀況一度
受阻。智利第一季銅總產量明顯下降,但該國已預計今年將能夠提高產量,因為Codelco
、BHP和Antofagasta擁有的巨型礦床已簽訂協議,就算在智利疫情升溫期間持續
開採銅礦。不過,長期而言,智利疫情激增會對銅市場產生負面影響,防疫措施保護工人已令
El Teniente礦場延遲一年,Chuquicamata礦場的地下作業也比計畫中
慢。儘管如此,Codelco認為下半年旗下所有項目的開發預計都會有顯著進展。秘魯方面
,6月份才完成月總統大選,暫時民調領先的左派月提議礦業國有化,政治風險將降低企業投資
。供應緊張,但全球經濟持續由復甦進入擴張,基本金屬在需求下有支持,加上第二季為銅需求
全球尤其是中國的月傳統消耗旺季,中國經濟數據又會左右銅需求及價格。現時智利及秘魯在銅
產量供應問題短期難以解決下,而需求與日俱增持續,似乎銅價繼續向上趨勢是在所難免了。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》

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