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11/06/2021 10:16

《真知灼見-溫灼培》歐央行站在聯儲局一邊繼續寬鬆

  《真知灼見》於昨晚(10日)議息會後,歐央行維持所有貨幣政策不變,息率保持於負
0﹒5%水平。至於總值1﹒85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃(PEPP)金額亦維持不變。
並承諾會把PEPP計劃維持到明年3月底。根據《路透社》引述消息人士指,在25位歐央行
委員中,只有3位提出要求把PEPP金額削減。對於這點筆者覺得相當有趣,因為歐央行早於
5月份的議息會便就是否減少PEPP金額作過討論。據了解由於沒結果,所以本周再作次輪討
論。假如只有3位委員支持減買債,與支持繼續買債委員的比數差距如此大,又何需作二次討論
?所以筆者不排除歐央行是受到外來壓力要求其繼續寬鬆。
 
  不論這外來壓力是來自誰,這點並不重要。現在重點是歐央行會維持極度寬鬆的貨幣政策到
明年3月底。有了歐央行企在聯儲局的一邊以作支持,可想象聯儲局將有了底氣,可繼續保持寬
鬆的貨幣政策而又不用擔心美元失支持問題。在這裏讓筆者多作一點解釋。近月所見,新興市場
中,俄羅斯、巴西及土耳其已相繼加息。而美國的好盟友加拿大及英國也已收緊了買債規模。挪
威及新西蘭也分別定下了今年底及明年的加息時間表。倘昨晚歐央行也宣布收緊貨幣政策,這樣
便只會剩下美國在寬鬆,其他央行在收緊。這可對美元匯價相當下利。在這時候美元一旦下跌,
隨時會動搖美元的領導地位及根基。當明白當中背景,就明白歐央行維持寬鬆對聯儲局而言是多
重要,否則聯儲局便可能需要今年底削量寬規模。
 
  綜合而言,現在得到了歐央行的支持,即聯儲局可放心保持寬鬆貨幣政策。這解釋了為何今
早(11日)於亞洲市場所見,美國10年債息已回落到1﹒4436%的近三個月低位原因,
也解釋了美股標普創新高的原因。
 
  最後回觀美國最新通脹形勢。美國5月份以消費物價指數衡量的通脹,按月按年分別上升
0﹒6%及5%。其按年增長是自2008年8月以來(即近13年)最高。如以扣除食品及能
源計算,美國5月核心年通脹率則為3﹒8%,是自1992年6月以來最高。由於去年這個時
候美國的物價到了最低點,所以當與去年的低基數比較,理論上美國今年5月份的通脹應到達了
頂峰,往後會慢慢回落。但事實是否如此,或會否因為經濟重啟,甚至會否因疫情使供應鏈斷而
導致通脹續攀至更高水平,這有待日後慢慢觀察。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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