即市新聞

18/06/2021 11:09

《品中資-羅國森》為新股「探熱」

  《品中資》經驗告訴我們,每當大牛市去到「癲峰」時,都會出現「瘋狂」新股,因此,密
切注視市場上的新股反應和表現,對於我們判斷後市,會有一定啟示作用。
  那麼,何謂「瘋狂」新股?我認為,可以用認購人數和金額、分配比例和上市首日升幅等數
據去判斷。
  97年大牛市時,就出現北京控股(00392)(下稱北控)這隻瘋狂新股。該股至今仍
保持「首日賺最多錢」新股的紀錄。
  北控招股價12﹒48元,上市首日收報40﹒2元,升幅2﹒14倍,但由於每手
2000股,因此,抽中一手便賺約5﹒5萬元(未計手續費,下同)。以20多年前計,確實
十分「和味」。
  本來,周二(15日)上市,也是今年另一隻熱爆的新股時代天使(06699),有機會
打破這個紀錄,因為該股的招股價是173元,周二上市時,最高曾見490元。如果能守住這
個價,以每手200股計,一手可賺63,400元。
  只可惜,「天使」這個高位只是曇花一現,收市反覆回落至401元,每手只能賺4﹒56
萬元,未能正式打破紀錄。
  現在很多股票的每手股數都低於2000股,較普遍的是500股,甚或100股,目的是
想降低入場門檻;因此,當年北控這個紀錄可能不易打破呢!
  北控上市不久之後,便發生亞洲金融風暴,股市大跌。
  2000年的科網熱潮,出現另一隻「瘋狂」新股tom﹒com,該股現已改稱Tom
Group(02383)。她同樣保持一項紀錄,就是首日升幅最大新股。tom﹒com的
招股價1﹒78元,首日上市收報7﹒75元,比招股價大升3﹒35倍,至今未被其他新股打
破。
  tom﹒com上市後不久,科網泡沫就爆破,大市持續低迷,直到2003年的沙士,才
跌到谷底。
  2007年的大牛市,就出現阿里巴巴這隻「瘋狂」新股。不過,此阿里不同彼阿里,因為
此阿里是阿里巴巴集團當年分拆網上貿易平台B2B業務來港上市的子公司,股票編號1688
,跟現在的9988不同。
  當日的阿里,招股價13﹒5元,首日掛牌大升1﹒92倍,收報39﹒5元(最高升至
41﹒8元)!這個阿里的「瘋狂」在於公司估值,因為以40元左右的股價計,折合2007
年的預測市盈率逾200倍,是歷來上市初段估值最高的新股。
  當然,2000年時的科網股,由於沒有盈利,根本沒有市盈率,那種「瘋狂」程度其實有
過之而無不及。
 
*時代天使破估值最高新股*
 
  而本周二掛牌的時代天使是有盈利的新股,去年賺1﹒5億元,以上市首日的市值650億
元左右計,往績市盈率逾360倍,已經打破阿里的紀錄了!
  至於今年另外兩隻熱爆新股快手科技(01024)(下稱快手)和諾輝健康
(06606)(下稱諾輝),由於尚未賺錢,所以同樣沒有市盈率;因此,「瘋狂」程度其實
比這位「天使」有過之而無不及。
  1688的阿里上市後不久,就發生金融海嘯,觸發全球股災。
  值得一提的是,這幾隻「瘋狂」新股的命運都不是太好。北控已算不錯,以昨日收市價
28﹒9元計,仍然比當日的招股價高,但上市首日高位追入北控的投資者,持貨24年,如果
不計派息,仍然要蝕兩成多!
  上市首日追入tom﹒com的投資者就更慘,因為現稱TomGroup的
tom﹒com,昨日收市只報0﹒58元,比招股價還要低六成八,更何況上市初期的高位?
總之,當日認購回來的投資者,如果沒有沽貨,持貨21年仍要蝕大錢!
  至於1688的阿里,投資者在上市初段追入,或認購回來而不走的話,更加「冇仇報」,
因為該股已於2012年私有化了。當時,阿里的股價大約9元左右,大股東以招股價13﹒5
元將公司私有化。雖然表面上已經很慷慨,但如果投資者是認購回來,或在上市初段追入,他們
都別無選擇,只有「被止蝕」了(見表一)!
  說了一輪「新股血淚史」,目的只是想替大家為今年的新股「探熱」。今年初,大市承接去
年的盛況,不少科技股都趁機上市,其中以今年2月5日上市的快手最受追捧。
  該股吸引了142萬人認購,超額1,203倍,凍續資金12,638億元,這幾個數字
都僅次於臨門一步撤銷上市的螞蟻集團。再者,快手上市首日,股價大升1﹒6倍,如果以高位
417﹒8元計,最高升幅更逾3﹒6倍,可以打破tom﹒com的紀錄!
  不久之後,另一隻更瘋狂的新股是從事研發直腸癌、宮頸癌和其他癌症篩查的B仔股(未有
盈利的生物科技公司)諾輝,該股獲得106萬人認購,超額4132倍,凍結資金8440億
元,其中超額倍數更勝快手。但最誇張的是她的分配比例。
  諾輝的一手中簽率只有2%,快手是4%,即是如果只入票抽一手,會再少一半機會抽到諾
輝。另外,投資者要認購200萬股,即4,000手才穩獲一手,涉資5,300多萬元!更
誇張的是,即使「頂頭鎚」(全數認購可供認購的股數),也只能穩獲一手,幸運的話就再多分
一手。
  
*時代天使一手中簽率低至1﹒5%*
 
  今次的時代天使,一手中簽率只有1﹒5%,比諾輝更低(即更瘋狂?!)。不過,其他數
據就比諾輝稍好;所以,這次的新股熱,應該只維持在「低燒」水平,未算「發高燒」,也未足
以用「瘋狂」來形容(見表二)。
  再者,由於諾輝之後,隨著科技股調整,多隻新股的表現都遜於預期,新股熱潮降溫了,今
次時代天使招股,只是重新掀動新股熱,相信要有更具特色的新股,這熱潮才會進一步升溫。
  回說這隻時代天使,她其實不算甚麼高科技,因為只是從事『牙齒美容』,準確來說是『箍
牙』,但她成功的地方是包裝成醫學美容概念,所以頗為「殺食」。但她也有個重要賣點,就是
市佔率甚高,因為這行業暫時仍高度集中,兩大龍頭已佔八成二市場,時代天使就是其中之一,
即是獨佔四成一市場。另外,她的毛利率也十分高,達到七成。
  暫時來說,今年3隻熱爆(暫不用「瘋狂」來形容)的新股,上市後的股價表現不算太差,
其中快手是較令人失望的一隻,因為最新的業績仍然未賺錢,令股價從高位大幅回落,昨日再跌
至52周的低位。相反,B仔股的諾輝則出奇地好,現價跟首日收市價差不多,沒有太大回吐(
見表三)。至於剛上市的時代天使,仍有待觀察。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
            過去三次牛市「瘋狂」新股資料(表一)
=========================================
             1997      2000      2007
股票名稱         北京控股      Tom集團*    阿里巴巴#
            (00392)   (02383)   (01688)
-----------------------------------------
招股價(元)      12﹒48元     1﹒78元     13﹒50元
超額認購(倍)      1275倍       69倍       258倍
上市日期       29╱5╱1997  1╱3╱2000  6╱11╱2007
上市首日收市價(元)  40﹒20元     7﹒75元     39﹒50元
上市首日升幅(倍)    2﹒14倍     3﹒35倍      1﹒92倍
上市初段市盈率(倍)   逾100倍       --@      逾200倍
昨日收市價(元)    28﹒90元     0﹒58元       已除牌
=========================================
*Tom集團原名tom﹒com
@由於tom﹒com上市時沒有盈利,故沒有市盈率可提供
#2007年上市的阿里巴巴只有少量電商業務,後來私有化了,現時上市的阿里巴巴
(09988)覆蓋絕大部分業務,先於2014年在美國上市,2020年再度來港第二上市
 
           今年三大熱爆新股招股反應和分配結果(表二)
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             快手       諾輝健康       時代天使
           (01024)  (06606-B)  (06699)
=========================================
全球發售股數      3﹒65億     7659萬      1682萬
香港公開發售股數  913﹒00萬      766萬       168萬
集資總額        約420億    約20﹒4億    約27﹒22億
認購人數         142萬      103萬      79﹒2萬
超額倍數        1203倍     4132倍      2078倍
凍結資金       12638億     8440億      6053億
認購一手人數     69﹒60萬     56﹒4萬        49萬
一手中簽率        4﹒0%       2﹒%       1﹒5%
認購多少穩獲一手     500手     4000手       750手
          (5萬股,涉資   (200萬股,涉資  (15萬股,涉資
             575萬)   約5330萬)    約2600萬)
多少張「頂頭鎚」飛    225張      760張       329張
「頂頭鎚」飛獲分配     14手    一手(500股)   三手(600股)
           (1400股)  或兩手(1000股) 或四手(800股)
=========================================
 
             今年三大熱爆新股上市後表現(表三)
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              快手          諾輝健康      時代天使
            (01024)     (06606-B)  (06699)
==========================================
招股價(元)        115元       26﹒6元      173元
首日掛牌收市價(元)    300元       84﹒0元      401元
首日升幅(倍)       1﹒6倍       2﹒15倍     1﹒31倍
52周高╱低位(元) 417﹒8╱190﹒2  89﹒65╱48  490╱375
昨日收市價(元)    190﹒5元      79﹒30元      380元
上市至今累積升幅(%)  65﹒6%        198%      120%
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