即市新聞

20/09/2021 17:26

《廣匯論勢-鄭廣復》歐瑞交叉盤1﹒10短期阻力大

  《廣匯論勢》本周有四家央行召開貨幣政策會議,雖然聯儲局議息必定成為市場焦點,但另
外三家央行的貨幣政策決定亦不容忽視。明天是日本央行(BOJ)公布議息結果,預料維持指
標利率在負0﹒1%,菅義偉放棄參選自民黨黨魁選舉,等於放棄連任首相的機會,但不論四名
自民黨黨魁候選人何者勝出,都不會改變目前BOJ實行的超寬鬆貨幣政策,故此,日圓匯價不
會因為日本政局逐漸明朗化而持續走強,因為匯率升值與BOJ要達到2%通脹率的目標背道而
馳。當日本與其他主要經濟體的負息差持續拉闊,日圓只有進一步貶值。

*日本連續12個月陷入通縮*

  尤其新西蘭儲備銀行(RBNZ)幾可肯定在10月份加息0﹒25%,並展開新一輪加息
周期,日本投資者至愛的紐元料再展升浪,吸引日本資金流入(日本投資者向來喜歡以澳、紐元
作為套息工具)。雖然日本通縮情況連續三個月改善,7月份消費者物價指數(CPI)按年仍
跌0﹒3%,連續12個月陷入通縮,日本新首相上台必定會加強措施以達到2%通脹目標,B
OJ加大購債規模,甚至進一步減息,令日圓展開新一輪貶值潮。
  從月線圖觀察,美元兌日圓早於今年3月升破2015年6月,接近126以來的下降軌,
至今基本上維持在108以上約300點子內整固。從江恩正方形觀察,明顯可見匯價就在90
度垂直角108﹒55至135度角111﹒55之間波動,預期後市將突破111﹒55,先
行挑戰位於180度角的114﹒55重要阻力,一旦破位並企穩,匯價傾向繼續向117﹒5
5及120﹒55進發。

*英央行料通脹2年內返回目標*

  另外,英倫銀行(BOE)及瑞士央行(SNB)將於本周三公布議息結果,預料兩家央行
皆會維持利率不變。不過,早前有外資行預期,BOE指標利率將於2023年底升至1%,假
設明年初開始加息(每次0﹒25%),即未來兩年平均每年加息兩次。英國8月份通脹率達到
3﹒2%,超出BOE的2%目標,但BOE不會單單因為通脹超標就加息,如此當央行行長未
免太容易了吧?!且過去BOE亦不下數次在通脹超標的情況下維持利率不變,只是要去信財政
大臣解釋為何高通脹會超出目標範圍及央行的行動。
  在8月份貨幣政策報告中,BOE預期通脹率將於未來幾個月進一步上升,因為疫情令許多
國家採取限制措施,導致一定物品需求持續大幅增加,企業雖然努力去滿足額外需求,但因為難
以獲得到原材料,導致成本及價格上升。不過,BOE認為需求不會繼續快速上升,並認為企業
面對的部分困難是他們的生產未能舒緩需求,BOE預期通脹約在兩年時間內返回2%目標。B
OE將會繼續維持低息去支持家庭及企業,同時亦會確保通脹返回目標以支持就業及經濟增長。
由此可見BOE並不急於加息,而且目前英國疫情仍然嚴峻,昨天單日再有29612人確診,
總感染人數接近743萬,位列「四強」,此時收水絕非最佳時機。

*瑞士干預匯率為寬鬆主要手段*

  瑞士8月份CPI按年升0﹒9%,為連續第五個月出現正數,但通脹率仍低。SNB與歐
洲央行(ECB)制訂的通脹目標皆為「低於但接近2%」,但SNB表明不會機械式地回應通
脹超標,例如通脹因為單次性因素而高過通脹目標,央行不會採取行動,相反,出現單次性因素
的通縮亦然。此外,SNB指出,央行是以政策利率去影響息率,加上匯率去決定貨幣環境,假
如SNB下調政策利率,其貨幣政策會變得更加寬鬆,但若政策利率已減無可減,SNB在有需
要時將會通過干預外匯市場去影響貨幣環境。另外,雖然SNB每季都會進行貨幣立場政策評估
,但有需要時亦會在常規會議之間調整貨幣政策。
  從去年初疫情爆發及全球股市暴跌,但SNB並無進一步減息可見,央行政策利率已到達減
無可減水平,要維持寬鬆貨幣政策環境就只要不斷干預匯率(拋售瑞郎)。由於歐元區是瑞士的
主要貿易夥伴,瑞士69%進口商品來自歐元區,而對歐元區的出口亦佔了總出口51%,故S
NB主要干預的匯率是歐元兌瑞郎,但央行在2015年初宣布放棄捍衛歐元兌瑞郎的1﹒20
匯率下限,導致瑞郎匯價暴升。現時ECB已加強了寬鬆力度,為免瑞郎匯價快速升值,SNB
自然要加大干預力度或頻密度,以抑制瑞郎匯價的升值機會。

*歐元及瑞郎料兌美元齊貶值*

  歐元兌瑞郎自今年8月19日低見1﹒0695後持續回升,9月初突破雙底頸線1﹒08
43後進一步走強,上周五曾高見1﹒0941,以雙底量度目標1﹒0991計,即現價上升
空間不足100點子,加上匯價至今已反彈今年1月以來最大跌浪逾50%幅度,若然反彈61
﹒8%則可見1﹒0980,接近上述所指的雙頂量度目標,故推斷1﹒10為歐元兌瑞郎的短
期強大阻力。從月線圖隱約可見大型頭肩頂形態,頸線位於1﹒0497,此位一旦失守,匯價
最大數點跌幅在1500點以上。不過,若然聯儲局退市訊號明確,歐元及瑞郎兌美元皆會下跌
,反而有助穩定歐元兌瑞郎交叉盤!
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
 
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