《講股論勢－鄭廣復》聯儲局退市圖窮匕現，恒指或呈雙殺局面

　　《講股論勢》美國聯儲局議息後維持現行寬鬆貨幣政策不變，但ＦＯＭＣ決策委員將明年聯
邦基金利率上限，由６月時預測的０﹒１厘調高至０﹒３厘，反映ＦＯＭＣ預期明年將會加息起
碼一次（０﹒２５厘），而２０２３及２０２４年的利率上限目標亦分別預期達到１厘及１﹒８
厘，反映加息周期將在明年加息一次後正式啟動。
　　這不難理解，雖然聯儲局已改變前瞻性指引，容許通脹率略為超出２％目標一段時間，但其
無明確指出「一段時間」是多久，而在今次最新經濟預測中，當局預期ＰＣＥ通脹率及核心通脹
率在今後四年內皆超過２％，與當局所指的超標「一段時間」有過之而無不及。此外，當局亦預
期就業市場將會持續改善，雖然預期失業率今年將會達到４﹒８％，高過６月份預測的４﹒５％
，但並非代表就業市場轉差。

＊美失業率料短暫上升後回落＊

　　聯儲局近期發布的褐皮書反映很多州份都出現勞動力短缺問題，原因是很多美國人因為疫情
仍然嚴重，而暫時放棄出外找尋工作，但隨著針對疫情的經濟援助終止，以及拜登推動為高危族
群接種第三劑輝瑞疫苗作為加強劑，應有助降低感染率，進一步推動經濟活動，屆時必有大量美
國人重投勞動力市場，推高短期失業率，但隨著職位空缺逐步被消化，失業率自會下降，相信這
就是聯儲局在最新經濟預測中，將未來兩年失業率預測維持在３﹒８％及３﹒５％的原因。另外
，在低基數效應消退後，ＧＤＰ預測在未來兩年分別達到３﹒８％及２﹒５％，較６月份預測的
３﹒３％及２﹒４％高，相信是考慮到拜登推動的基建計劃對經濟產生的正面影響。

＊供應鏈受阻仍成隱憂＊

　　鮑威爾在新聞發布會上表示，疫苗接種及前所未有的財政（寬鬆）政策對經濟復甦提供了強
力支持，上半年經濟增長達到６﹒４％後，下半年可望維持強勁增長步伐。此外，受疫情嚴重打
擊的經濟範疇已在最近幾個月改善，但確診個案上升拖慢了復甦進程。家庭消費開支在上半年加
速上升，但７、８月份放緩，主要因為對疫情敏感的經濟範疇，例如旅遊及餐廳等相關的開支減
少。此外，部分行業亦因為短期供應鏈受阻，而令商業活動受限，尤其是汽車行業，全球半導體
短缺嚴重阻礙了生產。

＊資產購買或於明年中結束＊

　　鮑威爾重申，經濟進展視乎疫情變化及其對經濟前景產生的風險，但表示持續接種疫苗有助
控制疫情及支持經濟重納正軌。聯儲局的政策一直是以推動最大就業及穩定物價，同時穩定金融
市場為目標，資產購買計劃是一項受爭議的措施，但在疫情爆發之初，其維持了金融穩定及市場
有效運作，其後亦令到金融環境變得寬鬆，支持經濟增長。自去年１２月以來，經濟表現一直向
著上述目標發展，只要進展持續並與預期一致，ＦＯＭＣ認為不久之後可以減慢資產購買步伐。
　　鮑威爾表示當局亦曾討論過，當經濟狀況滿足了ＦＯＭＣ的指引時，就會採取適當步伐以縮
減資產購買。然而，當局就此未有決定，與會者普遍認為，只要經濟持續復甦，明年中可能是結
束縮減買債的適當時間。不過，鮑威爾強調，即使資產負債表停止擴張，當局大量持有的長債將
會繼續支持寬鬆的金融環境。他又重申，未來縮減資產購買的時間及步伐，與何時加息沒有直接
關係。

＊明年底之前料達加息條件＊

　　當局認為，將聯邦基金利率維持在在０至０﹒２５厘，直到勞動力市場達到當局就業最大化
，以及通脹在一段時間內達到並略為高過２％目標是合適的。他又補充指，半數與會委員預期明
年底之前可以達到上述目標。根據鮑威爾的講話及聯儲局最新經濟預測，當局傾向在今年１２月
開始減慢買債步伐，並在明年中停止買債計劃，由於ＦＯＭＣ預期明年最少加息０﹒２５厘，但
美國明年１０月將舉行中期選，故加息時間很大可能在明年１２月，而２０２３年的三次加息時
間則可能是６、９及１２月。

＊美股嚴重超買，道指率先向下突破＊

　　美股在議息結果公布後不跌反升，三大美指升幅皆約１％，從季度圖觀察，納指、標普及道
指９ＲＳＩ目前為８６、７９及７２，超買情況仍然嚴重，暫時而言，納指本周低位１４５３０
跌近２０周ＳＭＡ（１４５０６﹒２６）；標普低位４３０５已穿２０周ＳＭＡ（４３４９﹒６
３）；道指表現最差，已連續兩周收低於２０周ＳＭＡ（３４７２７﹒０３），本周能否收高該
線有待觀察。然而，道指連續第三周低於２０周ＳＭＡ，破壞了去年３月以來的上升趨勢，甚有
可能預示美股已展開中期調整浪！

＊恒指短期防雙殺走勢＊

　　港股方面，《彭博》引述消息指，中國政府或將恒大集團一拆三，重組成一家國企，目的是
保護恒大公寓及其投資產品的投資者，同時避免經濟受損，但報道未得到證實。或許借助美股上
升之勢，加上上述消息及Ａ股假期後復市，恒指今早裂口高開逾３９０點後快速攀升，最多上升
６０６點，但其後升幅逐步收窄，至午升幅縮至只有９２點，其後雖然再度攀升，但未能突破早
市高位，且與１０日ＳＭＡ（２５０６５﹒１０）仍有一段距離，暫時所見，２５０００點成為
短期心理阻力。
　　下周三期指結算，加上１０月１至７日又為內地長假期，Ａ股休市下，港股將缺乏方向性，
極其量借勢屠殺較近，位於２５０００點的熊證重貨區後再跌，牛證重貨區位於２３４００至２
３４９９點，若然在Ａ股休市期間，美股大跌，港股淡友絕對可以借助外力乘機殺牛！整體走勢
上，恒指仍處於今年６月初以來的一浪低於一浪的跌勢，唯有上破２６５６０點才可視為半個技
術性轉升訊號！
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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