《拆局麒想－林嘉麒》恒大問題未解決，富力主要股東醒目賺快錢

　　《拆局麒想》中國恒大（０３３３３）債務問題近期已升級至國際水平，周初環球股市受牽
連，歐美股跌也以此作借口。隔晚（２２日）聯儲局主席鮑威爾表示恒大危機是中國個別事件，
預期不會對美國市場產生負面影響，美國面對恒大債務的直接風險很小，中國大型銀行面對的風
險亦不大，但事件可能會影響環球金融狀況。再者，鮑叔叔派定心丸認為中國政府正努力使債務
受控，一番言論改善了近期環球投資市場氣氛。另外，恒大地產集團已發公告，指今日
（２３日）將如期支付公司債「２０恒大０４」的利息，令之前對相關債券可能出現付息違約的
憂慮暫時得到緩解。但要留意，付息方法是通過場外協商解決，何況恒大今次還到短期債，並不
代表債務問題完全解決，債主人龍長又長，其日後違約、重組機會仍極大，現況重大危機遠遠還
未到，作為投資者還是避之則吉較好。
　
　　恒大危機同時引起內房大規模違約的憂慮，債務大，三條紅線未達標的更令投資者擔心。受
恒大債急跌影響，富力地產（０２７７７）債券價格亦在近期急挫，債價曾大跌至６０元邊水平
，股價同樣三個多月內腰斬一半，跌至最低見過４﹒１８元。近日主要股東終於出手救公司，董
事長李思廉及行政總裁張力提供約８０億元資金，同時碧桂園服務（０６０９８）以不超過
１００億元人民幣的代價向兩人收購富良環球，股東銀包滿了，似乎富力的危機會因此紓緩。
　
　　不過，今次的交易是兩位大股東發大財的機會。心水清的投資者應該記得。去年４月，兩位
以超低價３﹒３億元由富力地產買入富力物管，連同早年向上市公司以１０００萬元買入其他物
管公司，今次交易賺到笑。由於當時作價及資產佔公司比例不足５％，根據上市條例毋須舉行股
東會審批，結果兩人成功以較市價低九成的作價買入。今次以１００億元人民幣出售，兩年內就
大賺３０多倍。富力物業原本是計劃今年４月上市的，今次有碧服接貨，可以即刻套現當然求之
不得。
　
　　另外，根據今次富力的自願性公告，是次兩位股東貸款沒有就息率作出披露。通告是這樣寫
的「主要股東以往曾以免息貸款形式提供財務支持，展現主要股東對本集團之持續承諾及彼等對
本集團業務及發展堅定不移的信心」。如果是次向母公司貸款是免息的，理應一早宣揚其大義，
惟今次寫得隱晦，難度是以超高利率嗎？當然，筆者並不認為如此，不過通告內容令人存在想像
空間。假如主要股東對富力大有信心，富力大可發出零息高溢價的可換股債券以解現時富力的財
務問題。算了吧，不作深究。起碼對於富力來說，也算是好事，通告指出在收到股東資金、預留
利息以及其他財務費用後，集團會考慮回購長年期票據。既然可以如此計劃，整體債務問題及風
險也是可控的，富力股債回升也是理所當然。《新城晉峰資產管理董事　林嘉麒》
　
＊筆者並未持有上述股份
　
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