即市新聞

13/10/2021 14:06

《廣匯論勢-鄭廣復》金價可藉通脹短期上升惟難保持強勢

  《廣匯論勢》近期美國兩黨又要商討調高發債上限,最終,在共和黨的「配合」下,美國眾
議院通過將政府發債上限提高4800億美元,以滿足聯邦政府在今年12月3日前的資金需求
。根據美國財政部的數據顯示,截至今年9月30日止,美國政府外債總額超過28萬億美元
(28,428,918,570,048﹒68美元),較2106年同期的19,573,
444,713,936﹒79美元增加45﹒24%。
  現在市場又再高唱美債危機,但我想講,一家發鈔銀行,為自己發了一張設有信用額上限的
信用卡,當其接近碌爆卡時,它會怎樣做?當然是上調信用額啦!然後就是印鈔,只要外界仍然
接受其發行的鈔票,它就可以繼續以信用卡預付未來的開支,再以自己所印鈔票去支付!

*債務上限之爭年底再續*

  現時民主、共和兩黨就提高發債上限出現分歧實屬政治角力,拜登固然希望加大財政力度,
大洒基建開支去推動美國經濟增長,好待明年國會中期選時交出一份見得人甚至標青的成績表,
但共和黨亦非省油燈,作為在參議院有影響力的在野黨,怎會輕易讓民主黨順利過關?不過,為
免被指阻撓提高發債上限,導致美國政府停擺,共和黨參議員才支持通過上調或暫停發債上限的
法案。有鑊當然是民主黨自己揹番!

*疫情勢成攻擊拜登武器*

  雖說美國國會已通過暫停債務上限規定至今年底,但這亦表示債務上限問題屆時再次成為兩
黨角力的工具,尤其明年底美國舉行國會中期選,幾可肯定共和黨在此之前不會輕易通過拜登提
出的大規模基建開支計劃,且民主黨若在中期選後失去兩院控制權,拜登政府便成跛腳鴨,在餘
下兩年任期難有作為。拜登上台後,美國COVID-19疫情亦未見舒緩,8月份單日新確診
人數一度超過72萬,之後逐步回落,但昨天單日新確診人數仍然超過8萬,而總計復原率亦只
有77%,是眾多發達國家之中最低,這絕對會成為共和黨在大選時用以攻擊民主黨的武器。

*加息難抑制短缺性通脹*

  現時全球又受疫情影響而面對能源及物資供應短缺造成的高通脹,不利於經濟增長,滯脹幾
乎必然會發生,但央行不可能以大幅加息去遏抑因供應短缺而造成的通脹,這反而令經營成本上
升、同時打擊消費力,對經濟更加不利,只有令疫苗接種率上升、感染率下降,從而令本土經濟
活動回復正常,進一步對外通關,才有望逐步解決目前的高通脹問題。
  現時有聲音指出,金價將會因為高通脹甚或出現滯脹而再度攀升,年內有機會升至每盎司
1900美元。雖說傳統上黃金被視為抗通脹工具,但利率上升同樣可以對抗通脹,全球央行會
否大幅加息?看來不會,但通脹是否一如聯儲局或其他央行官員所言屬於暫時性有待觀察。與金
價表現有極高正相關性的全球最大黃金ETF-SPDR,在截至10月9日止的持倉降至
985﹒05噸,反映大型投資者並不看好金價前景,以及對高通脹會否持續有所懷疑。
  金價會否藉著美國政府可能在今年底再次面對停擺風險而攀升?奧巴馬在2008年大選勝
出,成為美國總統,但共和黨在2010年的國會中期選奪得239個眾議院議席,重奪眾院控
制權。同年12月17日,奧巴馬要延長布殊的減稅法案兩年,同時降低入息稅及延長失業救濟
。美國財政部在2011年4月4日表示,聯邦政府將於5月觸及債務上限,政府必須在8月2
日之前調高發債上限,否則會造成債務違約及令政府部門停擺。

*黃金非唯一抗通脹工具*

  然而,其時共和黨眾議院議長博納堅持,調高發債上的同時必須減少開支,直至7月31日
,國會同意先將債務上限調高4000億美元,令政府得以應對直至2012年底的開支,同時
在8月2日通過法案,在未來10年減少開支1萬億美元。金價則在2011年8及9月高見
1912及1921美元後反覆回落,可見單獨因為面對停擺風險不可能推升金價。美國消費者
物價指數亦由8月份按年上升3﹒75%後持續回落,2015年1月下跌0﹒2%,金價則持
續跌至2016年1月的1046美元後才回穩。故筆者認為,美國債務問題不會對金價產生持
久的支持,金價能否再次大幅上升先看市場是否同意高通脹乃暫時性,其次,經濟衰退對金價而
言絕非好事,因為屆時資金反而會流向美元避險,現時虛擬貨幣又被市場視為另類避險工具,令
黃金的吸引力大降。而且,美元及美債息若傾向進一步上升,將會吸引資金流入,而非無息的黃
金。

*疫情援助措施應逐步撤回*

  另外要注意,美國10年期債息長期以來多高於通脹率,但自1981年9月在15厘以上
見頂後展開長期跌浪,而自2010年以來與通脹的差距並不明顯,理由當是全球主要央行在金
融海嘯爆發後採取寬鬆貨幣政策,維持超低利率所致。然而,明顯可見,2020年4月史無前
例出現負油價後,通脹率持續攀升,但10年期美國債息仍然低於2厘(美國8月份整體通脹高
達5﹒2%),長期實質負利率令美股大幅攀升,且屢創新高,但隨著疫苗接種率逐步上升,疫
情穩定(不致突然有大量新確診人數),針對疫情推出的援助措施理應逐步降低、撤回,貨幣政
策逐步回復正常,過程將令股債受壓。

*金價挑戰1900阻力重重*

  全球減息周期相信已經結束,只是聯儲局以至主要央行所指的「暫時性高通脹」會否變成「
長期暫時性高通脹」,若有一天,市場認定聯儲局不會因此而持續加息,金價確有機會乘機發圍
,但要重上1900美元,必須先破1780,再破1835,而1865則是另一個強大阻力
位(江恩正方形90度角),突破則有機會挑戰1925(江恩正方形水平角)。然而,目前聯
儲局意向大概是11月宣布縮減買債、明年中停止買債,繼而在明年底加息,金價縱可短期抽升
亦難維持強勢。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
 
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